英镑周一领涨主要货币，在欧洲时段兑美元上涨0.25%至约1.3230。此举发生在大曼彻斯特市长安迪·伯纳姆（Andy Burnham）表态之后；他被视为在首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）辞职后接任的热门人选，并称工党将遵循该党2024年竞选宣言所确立的原则，暗示财政政策将保持连续性。英国政府借贷成本基本持平；10年期英国国债（Gilt）收益率小幅回落并徘徊在4.73%附近。
此外，GBP/USD整体维持在1.3200附近窄幅整理，使该货币对仍处于过去两周区间的中部位置，地缘政治紧张令市场风险偏好受抑。尽管周末达成协议暂停对霍尔木兹海峡的袭击，但在市场等待一系列美国就业指标之际，美元仍保持坚挺。美国与伊朗谈判代表亦计划于本周重启会谈；此前持续四个月的冲突一度加剧市场对全球经济扰动的担忧。
政治延续性与投资者观望主导下，英镑企稳
鉴于安迪·伯纳姆所承诺的政治稳定性，我们认为英镑兑美元在1.3200附近正在形成支撑底部。然而，最新CFTC数据显示，过去两周英镑投机性净多头头寸下降15%，表明大型资金尚未充分押注反弹行情。这种犹豫倾向意味着短期内更可能进入区间震荡交易。
地缘风险与黏性通胀背景下的波动率策略
在上述“政治锚”之下，我们认为更优策略是卖出短期限波动率。Cboe英镑波动率指数（BPVIX）目前约为8.5，处于历史偏低水平，但对于愿意卖出7月到期平值宽跨式期权（strangles）的投资者而言，仍可获得一定波动率溢价。该策略旨在从英镑维持在可预期区间（例如1.3150至1.3300）内的走势中获利。
不过，仍需警惕霍尔木兹海峡脆弱的地缘政治局势。我们曾看到在2024年末类似紧张局势下，布伦特原油期货波动率飙升至40%以上；一旦当前停火协议破裂，风险可能迅速回流市场。因此，我们建议使用成本更低的虚值期权（out-of-the-money options）对卖出波动率头寸进行对冲，以防范价格突然突破。
这一审慎立场亦受到国内通胀黏性的强化：英国国家统计局（ONS）最新数据显示，核心CPI维持在3.2%，显著高于英格兰银行的目标水平。这使得央行短期内不太可能释放政策调整信号，进一步令英镑维持在当前“悬而未决”的状态。该宏观现实支持我们的判断：市场正在等待尚未出现的催化剂。
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