GBP/JPY连续第二个交易日扩大涨幅，周一欧洲早盘升至216.00中段附近，逼近4月下旬创下的多年高点。日本政策利率为1%，为1995年以来最高，但相较英国融资成本仍偏低；英国央行基准利率为3.75%。这使得两者利差约为275个基点，支撑套息交易逻辑，并持续对日元构成压力。
财政层面的担忧也继续施压日元。日本政府债务总额占GDP比重被描述为G7最高，而首相高市早苗提出的370万亿日元公私合营投资计划拟在14年内推进。与此同时，在伊朗驻华大使周六表示德黑兰计划对使用该航线的船只征收新的服务费后，市场提及日本对能源进口依赖以及霍尔木兹海峡周边紧张局势，令油供应中断忧虑升温。尽管美元小幅走强对英镑略有拖累，当局仍重申已准备应对外汇波动。
套息交易推动GBP/JPY上行趋势
基于当前形势，我们认为英镑兑日元（GBP/JPY）的强劲上行趋势将延续。核心驱动来自套息交易，即英国与日本利率之间达275个基点的宽利差。这一基本面差异大概率将继续推动资金偏好持有英镑、抛售日元。
我们认为，做空日元仍是市场一致性交易。美国商品期货交易委员会（CFTC）2026年7月上旬数据显示，投机性资金对日元的净空头头寸升至逾两年来最高水平。这表明更广泛的市场与我们对日元持续走弱的判断一致。
因此，我们计划在未来数周通过期权布局进一步上行。我们认为买入行权价在218.00与220.00附近、到期日可能为2026年8月与9月的GBP/JPY看涨期权具有性价比。该策略可在把握预期上行的同时，将潜在下行风险限定在已支付的权利金范围内。
日本财政与地缘政治压力
日本严峻的财政问题为我们的立场提供了另一项理由。最新季度数据显示，日本政府债务占GDP比重已升至265%以上，这一水平持续令市场担忧。首相推出的大规模新增公共投资计划预计只会加剧上述状况，使日元在基本面上吸引力下降。
我们也在关注对日本不利的地缘政治风险。霍尔木兹海峡紧张局势推动布伦特原油期货升破每桶95美元，直接冲击日本等能源净进口国。对贸易收支的压力进一步强化日元走弱逻辑。
尽管日本官员在口头层面警告可能干预，但我们不认为这构成对趋势的长期威胁。2024年末上一次重大干预仅带来短暂回落，随后基本面因素再次主导走势。我们会将任何由干预引发的下跌视为更佳的逢低布局做多机会。
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