英国央行决策者小组（DMP）报告称，在截至6月的三个月内，企业对未来一年自身定价通胀的预期均值为4.1%，较截至5月的三个月小幅上升0.1个百分点。
DMP还发现，在截至6月的三个月内，企业对未来一年工资增速的预期上升0.1个百分点至3.5%，而5月为3.4%。
通胀预期与货币政策含义
最新企业调查数据显示，对未来价格与工资上行的预期再次回升。这表明英国通胀压力较此前预期更具粘性。我们认为，这清晰表明抗通胀之战尚未结束。
这种“粘性”可能迫使英国央行在未来数周维持更为谨慎的立场。市场此前计入了一系列降息预期，但该数据使得短期内采取行动的可能性下降。近期官方数据已显示，核心CPI通胀维持在3.1%，仍显著高于央行2%的目标。
鉴于此，我们认为利率市场对货币政策路径存在错误定价。我们应考虑布局：今年降息次数可能少于当前SONIA期货所隐含的两次。这可通过卖出近端利率期货来体现“高利率更久”的环境。
市场机会与波动率展望
这种政策分化亦将为外汇市场创造机会。在英国央行维持鹰派、而欧洲央行（ECB）等其他央行释放更明确宽松路径信号的背景下，我们看好英镑走强。我们应关注买入GBP/USD看涨期权（call），目标指向突破近期1.2900阻力位上方。
对于股票而言，利率维持高位将对企业盈利能力与估值构成掣肘。历史上，通胀意外顽固的阶段往往引发市场回调，因为未来盈利会被以更高贴现率折现。因此，我们考虑买入富时100指数（FTSE 100）看跌期权（put），作为对潜在市场调整的对冲。
围绕英国央行下一步动作的不确定性上升，可能推升市场波动率。短期限英国利率期权（掉期选择权，swaptions）的隐含波动率在过去一周已上升5%。我们认为，可在8月下一次政策会议前，买入SONIA期货跨式策略（straddles）以捕捉波动率上行。
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