美元/日元（USD/JPY）即便在日本央行上月将政策利率上调至1%之后，仍上破162.00并刷新数十年新高。此举令利差缺口依旧显著：美联储政策利率与日本央行之间仍相差约275个基点，且美联储维持鹰派立场。日本官方已加大口头警告力度，而日本财务省被市场普遍认为存在一条“未明示的防线”在160.00附近——该水平此前曾与官方行动相关联，但尚未得到明确背书。
随着汇价逼近163.00、继而接近164.00，干预风险上升；不过过往案例显示，买入日元的干预往往只能带来短暂下跌。市场关注点转向周四12:30 GMT公布的美国非农就业报告（因独立日假期提前发布），一致预期为11万人（前值17.2万人），失业率预计为4.3%。支撑位集中在160.00（50日EMA亦位于此处），其后为158.50。动量指标显示随机RSI处于超买区间；但在日线收盘未跌破160.00之前，整体偏多格局仍维持。
利差与干预机制
美日之间巨大的利差是持续推动该市场的核心驱动因素。即便日本央行近期加息，美联储政策利率仍高出约2.75个百分点，使得“借入日元、买入美元”的套息交易利润极为可观。除非这一基础算术关系发生显著变化，否则我们看不到这一趋势的终点。
今日非农报告是短线焦点，尤其是在本周私人部门就业数据表现偏弱之后，不确定性进一步上升。一致预期偏低，仅为新增11万人；若数据低于预期，可能削弱美元并为日元带来阶段性喘息。然而，若报告强劲，则将巩固美元收益率优势，可能推动USD/JPY再创高位，并迫使日本官员面临是否出手的考验。
我们应将财务省干预威胁视为波动来源，而非趋势反转信号。日本在2024年4月与5月动用创纪录的9.8万亿日元（约620亿美元）进行汇市干预，也仅将汇价从160短暂压低至155，随后上行趋势即告恢复。若当前再度干预，更可能造成快速下挫，我们会将其视为更佳的重新布局多头机会。
期权策略与关键价位
在未来数周，我们认为使用期权构建牛市价差（bull call spread）是更为审慎的策略。该策略在限定风险的同时，有望受益于汇价继续缓步上行至163.00与164.00。在一个可能随时因干预出现“数日元级”急跌的市场中，这一点尤为关键。
为保护既有多头持仓，我们应考虑买入短期限看跌期权，尤其是在汇价不断创出新高之际。可将这些看跌期权视为针对官方行动触发的突发性下挫的“保险”，使我们无需退出主要上行趋势即可对冲下行风险。期权成本是在这笔高收益但高风险交易中维持敞口所必需的费用。
鉴于今日非农数据的不确定性，对于预计波动放大但难以判断方向的交易者，做多跨式（long straddle）可能更为有效。该策略是在同一执行价同时买入看涨与看跌期权，以在数据大幅超预期或显著不及预期所引发的波动飙升中获利，属于对事件冲击本身的纯波动交易。
我们的策略是将160.00作为关键枢轴位。只要汇价维持在其上方，我们仍保持偏多；若在该位下方出现明确破位——很可能由干预所致——则意味着需要重新评估多头观点。在此之前，任何回落至该区域附近的走势均可视为增配中长期多头的机会，其资金来源来自外汇市场最具力量的因素：利差。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
