据TD Securities称，7月美国通胀数据整体符合预期：总体CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%。该机构指出，能源价格对通胀形成拖累，其中汽油价格环比下降3%；食品通胀亦有所缓和。同时，关税成本向消费端的传导仍较为温和，服务价格也出现初步的正常化迹象。其表示，未经四舍五入的总体CPI为0.074%，低于TD预测的0.15%，也略低于市场一致预期的0.1%。
核心CPI在四舍五入前为0.215%，与TD给出的0.20%预测及市场一致预期的0.2%一致。所谓“超级核心”（supercore）在此前环比下降0.20%后反弹至环比上升0.19%；与贸易压力相关的商品类别表现走强，包括车辆、通信及娱乐等。TD预计，CPI分项将对应核心PCE通胀环比0.18%，但提示生产者物价指数（PPI）数据可能对该估算构成风险。市场对9月加息的定价仍略低于50%。
对美联储与美元的影响
在7月总体CPI仅环比上升0.1%、核心通胀环比上升0.2%的背景下，美联储加息压力有所缓解。我们认为，在汽油价格环比下跌3%的支撑下，这一降温趋势确认通胀压力正在趋于稳定。因此，我们预计近期已跌破103关口的美元指数（DXY）在未来数周仍将面临持续下行压力。
交易策略与风险管理
对于衍生品交易者而言，美元走弱的环境为布局进一步下行提供了较佳机会。我们建议买入DXY看跌期权，或在强势G10货币背景下做空美元期货。随着EUR/USD上破1.09，买入欧元看涨期权在美元吸引力下降之际具备较高胜率的交易结构。
利率方面，9月加息定价已降至50%以下，意味着美联储大概率维持利率不变。我们建议建立SOFR（有担保隔夜融资利率）期货多头仓位，以把握利率维持平稳的预期。此外，在10年期美债收益率稳定在约3.9%区间附近时，交易美债期权波动率亦将较为有效。
不过，仍需密切关注即将公布的PPI数据，因为其对我们关于核心PCE通胀环比0.18%的预测构成风险。若批发通胀出现意外上行，可能迅速重燃加息担忧并逆转美元跌势。为管理该风险，我们建议在下一轮宏观数据发布前，对所有看空美元的仓位采用更紧的止损策略。
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