美国10年期国债收益率周四趋于稳定，但在前一日触及4.635%后小幅回升至4.672%，此前美国财政部的一项意外举措引发收益率大幅下挫。周三，财政部表示自9月9日起，将把10年至30年期限的流动性支持型回购（buyback）操作规模翻倍，每次操作从20亿美元提高至至少40亿美元。该举措打断了此前的上行走势：周二10年期收益率一度逼近4.75%，而30年期收益率则上行至接近2007年以来的高位。
就规模而言，该项目相对于国债发行量和未偿美国国债存量仍属偏小；且这些操作并非结构性债券购买，因为最终必须通过再融资予以对冲。在外汇市场方面，尽管周三公布的美联储会议纪要偏鹰派，美元仍维持偏弱：美元指数（DXY）周四下跌0.10%至98.70，延续上一交易日跌势；收益率走低对美元形成压制，叠加持续的财政与通胀担忧。
Implications of the Treasury’s Buyback Announcement
我们正密切关注美国财政部意外决定：自2026年9月9日起，将每周长期国债回购规模提高一倍至40亿美元。尽管此举短期内令10年期收益率从近期接近4.75%的高位回落至4.67%，但历史数据显示，此类流动性注入往往难以长期压低收益率。对于衍生品交易者而言，这种短期干预提供了一个有利窗口，可在结构性通胀与财政赤字问题尚未解决的背景下，为新一轮波动上行进行布局。
Trading Strategies for Derivatives and Currencies
我们建议期权交易者关注买入美元指数（DXY）看涨期权，当前DXY已回落至98.70附近。鉴于美国国债总规模已攀升至35万亿美元以上，且净利息成本已消耗GDP的3%以上，长期收益率的上行压力大概率将再度显现。上述财政约束将推动收益率与美元在财政部回购计划带来的初期“兴奋”消退后重新走强。
在利率衍生品方面，我们倾向于在TLT等久期较长的美债ETF上使用熊市看跌价差（bear put spread），以把握收益率下一段上行行情。由于单次40亿美元的回购操作相对于数万亿美元规模的未偿美债存量仍然偏小，国债收益率在未来数周有望突破4.80%。交易者应利用当前收益率的阶段性企稳，锁定更低成本的保护，以应对债券市场可能出现的快速抛售风险。
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