黄金周五走高，XAU/USD 交投于4,170美元附近，日内上涨约1.16%。美国6月非农就业数据疲软拖累美元，并推迟了市场对美联储下一步行动的预期。美元指数（DXY）徘徊在100.76附近，接近两周低位；美国6月新增就业仅为5.7万，低于市场共识预期的11万。市场将加息预期从9月后移至12月：CME FedWatch显示，9月加息概率从63%降至53%，12月加息概率为76.8%。利率预期重定价推动金价自周二触及的七个月低点3,949美元反弹，并有望录得五周以来首次周度上涨。
在从1月接近5,600美元的峰值回落近28%后，金价仍守住4,000美元上方，宏观环境仍为市场关注焦点：油价自美伊战争高点回落，而在通胀向美联储2%目标回落之前，政策立场仍将维持限制性。官方部门需求继续构成支撑：世界黄金协会数据显示，央行5月净增持41吨；其《2026年央行黄金储备调查》显示，89%的受访者预计未来12个月全球储备将上升，45%计划增加本国持有量。技术面上，XAU/USD正在回测20日简单移动均线（SMA）附近的4,156美元；布林线上轨约4,371美元、下轨约3,942美元；RSI约47，MACD仍处于正值区间。
美联储预期变化下的黄金短线机会
鉴于6月就业报告疲弱，我们认为黄金短线延续反弹存在即时机会。市场推迟对美联储加息的预期压低美元，这将直接利好金价。我们应考虑采取短线偏多策略，以把握情绪转向带来的机会。
未来一到两周，我们倾向于买入行权价接近4,371美元阻力位的看涨期权。需要重点关注的关键支撑为20日均线附近的4,156美元。只要金价维持在该水平上方，上行仍是阻力更小的方向。
这一短线强势还受到官方机构强劲潜在需求的强化。今年一季度，央行累计增持黄金储备高达290吨，创历史上“年度开局”最强纪录。持续性的买盘为市场提供了坚实底部，也增强了我们在回调时逢低布局的信心。
中期风险与基于期权的策略
但我们必须对中期保持谨慎：美联储加息只是延后，并非取消。我们记得在2023年，市场曾多次押注美联储转向（pivot），但数月未兑现，导致过度偏鸽的仓位遭受惩罚。当前12月加息概率仍高于75%，随着时间临近，这将对金价上行形成约束。
油价回落有助于降低总体通胀，但美联储的核心关注点仍是核心通胀。即便能源价格下行，核心PCE通胀仍具粘性，最新为2.9%，显著高于2%目标。这使得美联储短期内释放明确鸽派转向信号的可能性较低。
因此，我们的策略是通过期权为偏多交易界定风险。可考虑买入看涨价差（call spread），在金价上行至4,371美元附近时获利，同时在涨势衰减时提供一定下行保护。该策略使我们能够参与当前上行行情，同时承认中长期仍存在显著逆风因素。
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