美国财政部表示，将把旨在支持期限较长美国国债流动性的部分回购操作规模提高一倍。根据路透援引的一份声明，针对长期名义票息国债的流动性支持回购，每次操作规模将由20亿美元提高至至少40亿美元。上述调整瞄准收益率曲线长端，并聚焦两个期限板块。
更大规模的操作将覆盖10年至20年期以及20年至30年期到期的证券。相关操作计划自9月9日开始，持续至11月4日。回购使财政部能够将较旧、流动性较差的证券从市场流通中回收；同时该部门表示，此次调整不会改变美国政府债务的总体规模。
为国债回购提前进行战略布局
在美国财政部自9月9日起将长期国债每次回购操作规模提高至40亿美元之际，我们需要进行相应的战略性布局。此次流动性投放重点针对10—20年期与20—30年期板块，这些期限区间历来买卖价差更宽。通过吸收这些流动性较弱的“非最新券”（off-the-run），政府正主动抑制收益率曲线长端的极端波动。
对衍生品交易的影响与历史背景
对衍生品交易而言，这一变化意味着可关注并利用非最新券与最新券（on-the-run）之间利差收窄的机会。历史经验显示，当上述特定债务期限板块的流动性改善时，长期利率期权（例如10年期与30年期国债期货期权）的隐含波动率往往趋于收敛。我们预计，这一每两周一次、每次40亿美元的“缓冲”将压制收益率的突发性上行，使得未来两周内采用卖出波动率策略（如铁鹰式组合，或卖出虚值宽跨式策略）在国债期权上更具吸引力。
同时也可参考历史先例，例如财政部于2024年5月启动的首批回购操作，在不改变债务净供给的情况下有效改善了交易摩擦。当前市场数据显示，最新发行的30年期国债与较旧券种之间的利差已在预期流动性增强的背景下开始趋于稳定。我们建议在流动性更高的最新券期货上建立多头头寸，同时在较旧、流动性较差的债券上卖出保护（即卖出对冲工具/保险），以在9月9日操作正式开始前捕捉这一结构性变化。
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