美国财政部撤销了一项允许伊朗原油销售的通用许可证，在该豁免发布仅19天后即予以逆转，且时间点恰逢霍尔木兹海峡三艘油轮遭袭击仅数小时之后。该许可证于6月依据一份包含14点内容的谅解备忘录获批，相关备忘录促使海峡重新开放，并最初允许销售持续至8月21日；目前财政部已要求相关交易须在7月17日前完成撤销/回转（unwind）。据估算，伊朗6月通过“影子船队”已出口约5000万桶原油，而谈判已被搁置，至少推迟至7月18日之后。
油价迅速重新定价。布伦特原油上涨5.22%，收于75.86；西德克萨斯中质原油（WTI）上涨5.00%，收于72.05，涨幅主要发生在GMT 18:30之后；周二盘中高点分别为76.22与72.33，盘中低点分别为72.14与68.63。交易员亦在关注200日指数移动平均线（EMA）：布伦特为81.79、WTI为77.42；更近支撑位分别在74.00与70.50，同时两大基准的日度随机相对强弱指数（Stochastic RSI）均自超卖区域拐头向上。
Geopolitical Risk and Market Outlook
撤销伊朗石油豁免已彻底重置我们对短期市场的判断。我们现在不得不将“十四点停火框架”视为脆弱结构，并认为其存在较高概率破裂。昨日市场5%的跳涨表明地缘政治风险溢价已回归，且我们预计该溢价将进一步上升。
我们认为未来数周将处于紧张局势升级阶段，使得做多波动率的头寸更具吸引力。CBOE原油波动率指数（OVX）昨日很可能出现显著上行，我们预计在市场对海上封锁风险进行定价的过程中，该指数将维持高位。历史上，霍尔木兹海峡（约承载全球石油消费量的21%）出现类似升级情景时，往往会引发持续性的波动。
Trading Strategy and Key Variables
我们的策略是在7月17日交易撤销/回转期限之前，布局非对称性的上行风险。我们正在买入8月到期的WTI与布伦特虚值看涨期权（out-of-the-money call options），重点选择行权价高于各自200日均线附近的合约，即WTI约77美元上方、布伦特约82美元上方。这一思路与2019年沙特石油设施遇袭后的市场反应相呼应，当时布伦特在单个交易时段内飙升近15%。
关键变量仍在于执法力度，我们不会等待华盛顿给出明确指引。伊朗“影子船队”上月出口超过160万桶/日，若实施封锁以切断该等流量，将显著收紧全球供应。任何有关“美国海军存在正在加强”的新闻标题，都将成为我们加码多头头寸的信号。
就当前而言，我们将WTI在70.50美元附近的整理平台视为关键防线。只要价格守住该水平，我们的看多偏好就将保持坚定。7月18日前出现外交突破，是唯一明确可能促使我们解除上述交易的催化剂。
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