美国标普全球（S&P Global）综合PMI在5月报51.5，低于市场一致预期的51.7。该读数仍高于50这一扩张与收缩分界线。
这项低于预期的数据，反映当月制造业与服务业合计活动动能略有放缓。市场将评估这次小幅不及预期，究竟意味着需求降温，还是仅属月度波动噪音。
动能降温及其对美联储政策的含义
近期综合PMI录得51.5，虽仍显示经济增长，但不及预期，并创下近三个月来最慢扩张。我们认为，这是一个明确信号：年初以来观察到的经济动能可能正在减弱。我们相信，这将提高美联储在年底前倾向降息的概率。
这一数据点，结合2026年5月最新就业报告（显示薪资增速降温至年率3.7%），进一步强化了利率下行的论据。因此，我们计划增加对利率期货的配置，以在未来几个季度更偏鸽派的美联储政策中获利。这也与市场定价一致：目前市场显示，第四季度前降息的概率已超过60%。
市场仓位与汇率变动
对标普500指数而言，经济放缓将为企业盈利带来逆风，即便这同时意味着利率更低。历史上，当经济数据持续不及预期（例如2019年年中）时，市场波动往往加剧。我们考虑在主要指数上买入保护性认沽期权（protective put），以对冲今年夏季可能出现的5%至7%回调风险。
对更低美国利率的预期，也会削弱美元相对其他货币的吸引力。我们认为美元指数（DXY）目前在104附近交易，面临下行风险。因此，我们正考虑建立欧元或日元兑美元的货币期货多头仓位。
