美国在与加拿大的贸易争端中进一步升级。在唐纳德·特朗普第一任期内，美国逐步偏离旨在取消美、加、墨三国间大多数商品关税的《北美自由贸易协定》（NAFTA）。NAFTA 于2020年被《加美墨协定》（CUSMA/USMCA）取代，该协定除与国家安全相关的商品外，基本维持了免关税贸易。最新措施并未以该豁免为依据；相反，白宫援引《1962年贸易扩展法》第338条，并指称“加拿大对美国产品的歧视性待遇”，以此为对一系列加拿大进口商品加征50%关税提供正当性。
白宫还指出，加拿大正寻求与其他伙伴达成更优惠的协议，以及加拿大自美国进口酒类大幅下滑——这些进展被描述为对美国早前关税的回应，而美国最高法院在今年早些时候认定这些早前关税违宪。此次被加征50%关税的商品包括机动车、酒精饮料、乳制品、胶合板、水泥、家具、服装、种子、钓鱼竿、冰球杆、游泳池以及假发。加拿大已表示将采取“以牙还牙”的等额报复性关税回应；与此同时，争端已伴随加拿大赴美旅游减少以及对美国酒精饮料的抵制。
市场波动与外汇对冲策略
随着贸易争端升级，USD/CAD 汇率对可能出现极端波动。鉴于美加双边贸易历史上年规模超过9,000亿美元，任何如此量级的扰动都将对加元形成显著压力。我们建议买入短期限 USD/CAD 看涨期权，以对冲在报复性关税威胁下加元突发贬值的风险。
对机动车加征50%关税直击高度一体化的供应链核心：汽车零部件在总装过程中可能最多跨境往返达八次。衍生品交易者可考虑买入主要汽车制造商及零部件供应商的保护性看跌期权；在以往贸易争端中，这类股票曾出现两位数跌幅。相关汽车股期权的隐含波动率势必上行，使跨式（straddle）等做多波动率策略在当前环境下更具吸引力。
大宗商品、消费品与报复情景
我们亦应在期货市场进行布局，重点关注木材与农业品等直接受到美国新措施打击的品种。历史上，木材关税一旦实施，由于供应收缩，美国国内木材价格在数月内曾上涨逾20%。在未来数周，做多美国木材期货、同时做空加拿大敞口较高的林业板块股票，构成具备统计套利逻辑的组合机会。
除工业品外，关税清单纳入家具、服装及包装食品等消费品，将不可避免地推升美国通胀。由于经济研究显示，美国进口商与消费者在历史上几乎承担了接近100%的关税负担，我们预计美国可选消费板块股票期权将面临下行压力。我们建议对高度依赖加拿大消费品进口的美国主要零售商买入看跌期权，以对冲利润率受挤压的风险。
在总理马克·卡尼权衡等额报复之际，长期贸易战风险意味着我们无法依赖标准相关性模型。若加拿大为保护本国消费者而选择克制、未采取激进报复性关税，加元可能较市场当前定价更快修复。因此，在初期恐慌消退后，我们可考虑卖出深度虚值（deep out-of-the-money）的加元看跌期权以收取权利金，利用被显著抬升的隐含波动率溢价。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
