美国4月产能利用率（工厂与设备的实际使用程度，越高代表产能更接近满负荷）为76.1%，高于市场预测的75.8%。
4月产能利用率高于预期，反映工业端的运行热度比我们此前判断更强。这削弱了“美联储可在今年夏天顺利开始降息”的说法。我们需要下调对降息的预期，因为这种强势可能意味着潜在通胀（不容易消退的价格压力）更顽固。
在此背景下，6月或7月联邦公开市场委员会（FOMC，美联储决定利率的会议）降息的概率已降低。联邦基金利率期货（用来押注未来政策利率的期货合约）已率先反应：市场目前只计入“在第三季末前降息”的概率约40%，较上月计入的约70%大幅下滑。我们应预期短期国债收益率（短期利率水平的市场指标）仍有上行压力，使做空美国国债期货（押注债券价格下跌、收益率上升）的策略更具吸引力。
对股票指数交易者而言，这会形成“好经济数据＝股市坏消息”的棘手局面。随着交易员重新评估美联储政策路径，我们预计波动率将上升。VIX指数（衡量标普500隐含波动率、常被视为“恐慌指数”）已在14以下徘徊数周，在不确定性被重新计价时，或出现持续回升，朝18水平靠拢。
这释放出更明确的配置方向：超配周期性行业（景气越强越受益的板块），低配利率敏感行业（利率上升时更受压的板块）。我们看好工业与原材料ETF的看涨期权（call，押注价格上涨的期权），因为制造业产出提升会直接带动相关板块。相对地，若收益率继续走高，公用事业与房地产板块的看跌期权（put，押注价格下跌的期权）可能表现较好。
