美元/日元在周四亚洲时段小幅回落，跌至162.00中段下方，结束此前连续四日上涨，但仍徘徊在上周三创下的近四十年高位附近。市场关于日本当局可能出手支撑日元的讨论，促使部分日元空头头寸回补。与此同时，由于6月16—17日FOMC会议纪要未释放更偏“鹰派”的信号，美元亦走弱；尽管纪要显示官员对政策前景存在分歧，并指出为将通胀拉回2%目标可能仍需进一步收紧。
市场仍在计价至少一次发生在2026年的美联储加息，这在一定程度上限制了美元跌幅。市场预期美联储将在7月把政策利率维持在3.50%至3.75%区间；而日本央行已将政策利率上调至1.0%，两国利差维持在约250至275个基点，支撑以日元融资、买入美元资产的日元套息交易。地缘政治风险亦为美元提供支撑：在霍尔木兹海峡商业航运遭袭后，美国对伊朗发动新一轮打击；伊朗以袭击美国在巴林和科威特的资产作为回应；唐纳德·特朗普表示停火已结束。
干预风险与市场波动
鉴于当前日期为2026年7月9日，我们看到美元/日元仍运行在162.00中段下方，这令市场保持高度紧张。我们最主要的担忧是日本当局直接入市干预、以强化本币的概率不断上升。因此，我们在该价位区间对新增多头持谨慎态度，因为汇价出现突发性、快速下挫的风险已经显著抬升。
我们必须密切关注干预风险，因为这构成对我们持仓最直接的威胁。回溯2022年的干预案例，日本央行的行动曾令该货币对单日下跌超过5日元，反映出利润可能在短时间内被迅速吞噬。当前期权市场中美元/日元的隐含波动率过去一个月已上升逾11%，表明其他交易者同样在计价一次幅度较大、且可能迫近的行情波动。
套息交易支撑与对冲策略
尽管存在上述风险，该货币对的底层支撑仍来自美日之间显著的利差。利差约在2.50%至2.75%附近，以日元融资买入美元的套息交易对我们而言仍具备较高收益性。近期FOMC会议纪要亦暗示年内至少仍存在一次加息的可能性，这将进一步扩大利差并支撑美元。
为应对这一环境，我们认为未来数周使用衍生品进行风险管理至关重要。我们正在考虑买入1个月期限的美元/日元看跌期权（Put），以对冲干预引发的突发下行风险，保护现有多头仓位。该策略使我们在保留对高收益套息交易敞口的同时，为潜在损失设定清晰的下限。
美国与伊朗之间再度升温的地缘紧张局势使局面更为复杂，并对美元形成支撑。在全球不确定性上升时，资金往往出于避险需求流向美元，这一趋势在2022年俄乌冲突初期亦曾出现。这可能推动美元/日元进一步走高，从而在一定程度上迫使日本采取行动，也使得我们的看跌期权对冲更加关键。
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