周一亚洲时段，美元/日元在区间内震荡，小幅涨跌交替，汇价徘徊于162.00中段下方。受日本假期影响，市场流动性偏淡。该货币对仍接近7月上旬创下的40年高位，但在市场猜测官方或将出手支撑日元的背景下，上行动能受到抑制。日本财务大臣片山五月周五表示，如有必要政府将随时采取果断行动，使外汇干预风险持续处于市场关注焦点；与此同时，美日利差仍显著，继续支撑套息交易逻辑。
地缘政治也提供了进一步指引。日本超过90%的原油依赖中东供应，市场担忧美伊紧张局势以及霍尔木兹海峡潜在运输中断，令风险溢价维持高位；美军称其已连续第九晚对伊朗实施打击，地区盟友则表示周日出现新一轮袭击。上述背景在避险需求推动下支撑美元，同时市场担忧油价上行或重燃通胀压力，从而强化对美联储偏鹰立场的预期；CME Group的FedWatch工具显示，市场仍在计价2026年至少一次美国加息。此外，影响日元的中长期因素还包括日本央行在2013—2024年超宽松政策之后的政策调整，以及10年期美债与日债收益率利差在分化收敛过程中的动态变化。
干预风险与交易策略
我们建议衍生品交易者在美元/日元徘徊于162.00关口下方、接近40年高位之际保持极度谨慎。日本当局历来会在必要时入市稳定本币，过往干预期间曾动用创纪录的9.8万亿日元（约620亿美元）。因此，我们建议对多头头寸设置较紧的止损，以防范政府行动触发的突发、快速下跌。
利差因素与地缘政治顺风
与此同时，我们认为美联储与日本央行之间的宽利差将继续对该货币对形成支撑。美国基准利率显著高于日本接近零利率水平，使套息交易对宏观交易者而言仍极具吸引力。基于利差长期存在，我们预计由干预引发的回调更可能是阶段性的，并将其视为较优的逢低买入窗口。
此外，还需纳入中东地缘风险对日本经济的冲击因素——日本超过90%的原油依赖该地区供应。若供应受威胁推升油价，可能重新点燃全球通胀并迫使美联储在更长时间内维持高利率。为应对“干预威胁+基本面顺风”并存所带来的高波动环境，我们建议衍生品交易者采用“买入看涨期权（Long Call）+配置保护性看跌期权（Protective Put）”的组合策略。
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