美元/日元连续第四个交易日延续涨势，周二欧洲时段交投于162.60附近。此轮上涨发生在美元整体偏软的背景下；在外交层面释放有关伊朗的信号后，市场风险厌恶情绪有所缓和。官员表示已收到旨在降低与美国紧张关系的斡旋方案；另有报道称，可能出现为期10天的停火。
据Axios报道，特朗普总统正在权衡是推动临时停火以重新开放霍尔木兹海峡，还是与以色列推进全面联合军事行动；与此同时，随着谈判持续，美军仍在该地区集结。在日本方面，首相高市早苗重申强调市场信任与财政可持续性，同时提出尽快实现实际增长率高于1%、名义增长率高于3%的目标，并表达对中长期更强增长动能的期待。市场关注点随后转向周五公布的日本6月全国CPI数据；核心CPI预计同比升至1.6%，高于5月的1.4%，以此评估日本央行的政策前景。
地缘风险缓和与日本通胀回升背景下的衍生品持仓策略
我们建议衍生品交易者在未来数周内围绕美元/日元自当前高位162.60附近潜在回撤进行布局。中东紧张局势缓和与日本通胀回升的组合，为汇价下行修正提供了较强的基本面依据。为把握该机会，我们建议买入近月看跌期权，或构建熊市看跌价差（bear put spread），在控制权利金成本的同时获取下行敞口。
从历史经验看，美元往往受益于地缘政治不确定性，但当前关于霍尔木兹海峡可能实现10天停火的谈判预期，正在显著压制避险需求。若外交努力取得进展，多头美元仓位的回撤可能引发汇价快速下行。我们认为，在此类数十年高位继续持有美元看涨期权，其风险回报比并不理想。
日本CPI前景与政府干预风险
在日本方面，即将公布的全国CPI数据预计将显示核心通胀从5月的1.4%上升至1.6%。2024年日本通胀曾出现加速时，日本央行因此退出负利率政策，引发日元显著反弹。我们预计，若本周五通胀数据强于预期，将重新点燃市场的鹰派押注，从而对该货币对形成进一步下行压力。
此外，亦需重视政府直接干预的风险，因为日本当局历来会在极端汇率水平附近进行防守。2024年4月下旬至5月期间，在类似的日元走弱阶段，日本财务省曾动用创纪录的9.8万亿日元（约620亿美元）进行直接干预以支撑日元。鉴于这一先例，我们建议采用风险限定型衍生品策略，以防范突发、剧烈的下行波动。
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