USD/JPY 在亚洲交易时段小幅走高至约 158.20，从前一交易日的小幅回落中回升。此前，日本央行公布 7 月 30—31 日会议《意见摘要》后，日元继续处于弱势。文件显示委员观点分化：部分成员倾向于维持利率不变，以评估此前加息滞后效应；另一些成员则认为，鉴于通胀存在上行风险，应维持或加快紧缩步伐。委员们亦提及中东紧张局势对经济活动的拖累，但指出与 AI 相关的强劲需求以及国内经济温和复苏可形成对冲。
与此同时，日本 6 月出现 17 个月以来首次经常账户逆差。财务省数据显示，经常账户录得 923 亿日元（5.8451 亿美元）赤字，显著低于经济学家预估中值的 1.51 万亿日元顺差，亦对比去年同期的 1.28 万亿日元顺差。尽管阿曼斡旋的谈判被描述为取得进展，但在美伊冲突及霍尔木兹海峡周边局势承压引发的更广泛避险情绪支撑下，美元走强。政策方面，TD Securities 预测核心 CPI 环比 0.20%，总体 CPI 环比 0.15%；同时，Fed Musalem 的 FXS Speechtracker 评分为 7.4（基准为 7.0）；FXS 美联储情绪指数持平于 138.69。有关通胀预期的表述被界定为与 2% 目标一致，核心通胀被评估在 2.5%—3% 区间。
USD/JPY 的前景与波动性
我们建议衍生品交易者为 USD/JPY 货币对波动率上升做好准备，该汇率目前徘徊在 158.20 附近。日元仍承压，原因在于日本意外录得 923 亿日元经常账户逆差，与一年前 1.28 万亿日元顺差形成强烈反差。这一国际收支结构的意外变化叠加日本央行内部明显分歧，在短期内限制了日元的反弹空间。
与此同时，我们看到美元受益于霍尔木兹海峡地缘政治紧张以及美联储官员偏鹰派的表态而走强。历史上，中东冲突加剧阶段的避险需求曾推动美元指数上行超过 2%。我们建议衍生品交易者考虑买入短期限美元看涨期权，以捕捉这一上行动能。
关键风险与交易策略
不过，需要密切关注即将公布的美国 CPI 通胀数据。若核心 CPI 环比仅温和上升 0.20% 的预测导致市场迅速下调加息定价，而实际数据低于预期，则美国国债收益率大概率下行，并可能推动 USD/JPY 自高位回落。为管理该风险，我们建议使用敲出期权，并将障碍位设在 157.00 关键支撑位下方。
在美联储情绪指数维持偏紧的 138.69 水平背景下，美国“更高利率、更久维持”的政策倾向仍然成立。这种货币政策分化意味着以日元作为融资货币的套息交易策略依旧具备较高收益性。我们认为，交易短期限日元看跌期权，是在获取利差收益的同时，对潜在监管政策突变进行风险防护的更有效方式。
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