USD/JPY周五在前一交易日下跌近0.90%后反弹，市场谈论日本可能出手干预，此前日元本周早些时候下挫至40年低点。该货币对交投于161.25附近，盘中一度触及160.49，为6月18日以来的最弱水平。日本财务大臣表示，当局已准备好应对“过度波动”，并与美国保持密切协调，令市场继续关注是否会有进一步行动。
在美国非农就业数据弱于预期引发美元抛售、并压低市场对美联储短期加息预期后，美元走势趋稳。美元指数位于100.80附近（此前一度回落至100.56）；CME FedWatch显示，9月加息概率降至53%（此前为63%），12月加息概率为76.8%。尽管通胀仍高于美联储2%的目标，但在日本央行方面，其2%通胀目标自2013年转向超宽松政策以来一直主导政策取向，包括QQE、负利率与10年期收益率曲线控制，直至2024年3月加息；不过，利差与套息交易仍在支撑USD/JPY的上行偏向。
对日本干预的谨慎态度与需关注的关键价位
鉴于USD/JPY反弹至161.25附近，我们必须对日本当局进一步直接干预保持高度谨慎。本轮反弹发生在汇价急跌之后，后者很可能由官方入市支撑日元所致。我们看到日本当局在2024年春季为捍卫汇率动用逾600亿美元，因此其“针对过度波动采取行动”的表态具备可信度。
未来数周的直接风险在于汇价可能突然且大幅下挫，使得直接做多头寸风险较高。任何向163–165区间的上行都可能触发日本官方新一轮卖出（干预）行动。因此，这些更高价位更应被视为获利了结或对冲的窗口，而非建立激进新增多头押注的时点。
美元动能、套息交易与期权策略
在美国方面，尽管就业报告偏弱，但美元回落更像是阶段性调整。美国核心通胀仍顽固维持在约2.8%附近，美联储不太可能迅速转向激进降息。市场只是把降息时点后移，而非否定降息预期，这为美元提供了底部支撑。
基本面叙事并未改变，这也是汇价反复回升的原因。美联储5.5%的政策利率与日本央行近零利率之间的巨大缺口仍是主要驱动因素。该利差为逾二十年来最宽，使得“借入日元买入美元”的套息交易收益空间过于可观，难以被忽视。
对于衍生品交易者而言，在多空力量互相拉扯的环境下，期权是管理风险的理想工具。我们认为，买入USD/JPY看涨期权是一种审慎策略：既可把握利差驱动的进一步上行，又能在干预发生时将风险限定在已支付的期权费之内。
在官方行动威胁持续存在的背景下，隐含波动率大概率维持高位。这使得卖出虚值看跌期权成为具有吸引力的收益增强策略，但同时伴随显著尾部风险。我们仅建议能够承受突发、超预期下行波动的交易者采用该策略。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
