美元/日元自160.50–160.45区域（上周五创下的逾两周低点）延续反弹，连续第二个交易日走高，并在亚洲时段回升向162.00逼近。本轮上行伴随着市场对日本可能进行汇市干预的警惕情绪升温，此前官方表态称已准备就快速外汇波动作出应对。这在一定程度上或将抑制激进日元抛售，并使美元/日元的涨势受到约束。
日元仍受利差及相关套息交易（carry trade）机制压制。日本央行于6月将政策利率上调至1.00%，为1995年以来最高；而美联储将目标利率区间维持在3.5%至3.75%，利差持续利多美元。地缘政治风险亦对美元形成支撑：伊朗寻求加强对一条战略水道的控制，并计划对过航船只收取服务费，尽管美国已拒绝该提议。另一方面，美国非农就业数据走软令市场对美联储进一步加息的预期降温，且原油价格回落缓解通胀担忧，这些因素可能限制美元整体走强，并削弱美元/日元的进一步上行动能。
干预风险与利差支撑美元/日元
截至今日（2026年7月6日），我们观察到美元/日元回升并再度向162.00关口靠拢，市场张力显著上升。此次反弹发生在上周汇价回落至160.50附近之后，但核心风险仍在于日本当局采取干预的概率较高。需要回顾的是，2024年在汇价触及类似阈值后，日本财务省出手干预曾引发汇价在短时间内出现数日元级别的急跌。
推动汇率处于高位的基本面因素，主要来自显著的利率差。当前美国联邦基金利率约为3.75%，而日本央行仅谨慎上调至1.00%。2.75个百分点的利差持续令套息交易（借入日元、买入美元并赚取利差）保持较高吸引力，从而对美元/日元高位运行构成支撑。
波动环境下的交易策略与美国基本面变化
对衍生品交易者而言，该环境意味着波动率溢价。干预威胁长期存在使隐含波动率维持高位，Cboe日元外汇波动率指数目前在10.5附近交易，显著高于其长期均值。这使得买入期权（例如美元/日元看跌期权）成为较具吸引力的策略，可在官方行动引发的突发急跌中获利。
美国方面亦有理由对美元进一步走强保持审慎。上周四公布的非农就业报告显示新增就业仅18.5万人，低于市场预期，促使市场提高对美联储年内降息的押注。根据CME FedWatch工具，9月降息概率已升至65%以上。
同时，近期原油价格下挫（WTI目前约72美元/桶）正在缓解通胀担忧，使美联储拥有更大的空间维持观望，甚至考虑放松政策，从而可能限制美元上行空间。不过，围绕中东关键水道的紧张局势仍为美元提供一定的避险需求底盘。
在上述多空因素交织的背景下，我们认为未来数周持有美元/日元方向性净多头仓位风险偏高。更为稳健的策略是在衍生品框架下进行风险界定，例如买入日元看涨期权或美元/日元看跌期权（到期日可选择7月下旬或8月），以便在潜在干预导致的下行行情中进行布局，同时在套息交易继续推升汇价的情形下，将最大损失限制在可控范围内。
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