美元周五前走弱，市场在6月劳动力数据不及预期后重新评估美联储加息概率；同时，美国股市与债市因独立日假期休市、经济日程清淡。非农就业（Nonfarm Payrolls）新增5.7万，低于市场预期的11万；此前月度数据亦被下修：4月下修3.1万、5月下修4.3万，两个月合计较先前估计减少7.4万。失业率从4.3%小幅降至4.2%，但劳动参与率从61.8%降至61.5%。美元指数一度跌至约100.50的两周低位后企稳；周五早盘仍下跌逾0.2%至100.60附近。CME FedWatch显示，7月加息25个基点的概率为17%，此前约为30%。
随着紧缩押注降温，亚洲股市走高：韩国KOSPI上涨6%，日本日经225指数与香港恒生指数均上涨逾1%。美元/日元周四下挫约1%，周五早盘续跌约0.25%至160.75；日本官员表示已准备对汇率波动作出回应。欧元/美元上涨0.5%并站上1.1450；英镑/美元守在1.3350上方，周度涨幅预计超过1%。黄金周四上涨逾1%至接近4,200美元，本周累计上涨约2%，有望结束连续四周下跌。
非农就业报告对市场与政策的影响
基于截至2026年7月3日的市场反应，最新非农就业报告构成重要的市场变量。数据疲弱显著压低了美联储本月加息的可能性，CME FedWatch工具显示的概率已从约30%降至仅17%。货币政策预期的这一转向，是应当指导我们交易决策的核心主线。
我们预计美元将延续走弱，并将通过衍生品市场进行相应布局。我们倾向于买入欧元/美元、英镑/美元等货币对的看涨期权，以在风险可控的前提下获取上行敞口。与此同时，卖出美元指数（DXY）期货合约，是在美元于100.60附近承压之际直接做空美元的方式。
股市“坏消息即好消息”的情绪，意味着短期风险资产环境偏有利。我们将此视为机会，在标普500等主要指数上卖出价外看跌期权信用价差（put credit spreads）。该策略可在押注市场保持稳定或温和上行的同时收取权利金，因为近期加息迫切性下降已削弱政策冲击风险。
劳动参与率、股市前景与黄金机会
劳动力报告的细节尤具指示意义：劳动参与率降至61.5%。参与率下行在历史上是劳动力市场走弱的强信号，即便表观失业率下滑，美联储也不会忽视。我们在过往周期（例如2008年后复苏阶段）已见到，美联储往往会维持宽松取向，直至参与率出现持续改善。
黄金对降息/不加息预期与美元走软的反应符合预期，价格向每盎司4,200美元推进。我们认为本轮反弹仍有延续空间，并通过买入黄金期货（GC）看涨期权进行布局。贵金属正在打破多周连跌格局，这一基本面边际变化为后续上行提供了更强的动能支撑。
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