周三，金价下跌逾1.30%，受美元走强及美国国债收益率上行压制；此前美国总统唐纳德·特朗普表示，结束与伊朗战争的协议“已经结束”。XAU/USD交投于4,059美元，此前一度触及四日低点4,021美元。油价跳涨，WTI上涨逾3%至74.50美元；美元指数（DXY）上升0.10%至101.20。10年期美债收益率上行近8.5个基点至4.589%；利率互换显示市场预计美联储（Fed）年内累计加息27个基点；7月会议定价显示维持利率不变概率为65%，加息概率为35%，数据来自Prime Terminal。
美国银行将2026年金价预测下调14%至4,360美元，同时维持在紧缩周期结束后金价可达5,000美元的判断。技术面上，金价仍位于4,100美元下方，下行关键位依次为4,021美元、4,000美元，其后为年内低点3,941美元及2025年10月28日低点3,886美元；上行关注4,250美元与4,300美元，阻力位分别在50日均线4,372美元与200日均线4,491美元，4,500美元亦在视野之内。央行需求方面，相关数据指出2022年央行购金1,136吨，按价值计约700亿美元。
短期逆风推动金价走低
鉴于金价大幅回落，我们认为短期内阻力最小的方向仍为下行。中东紧张局势推升油价并带动美元走强，是当前最主要的逆风因素。现阶段资金作为避险更多流向美元，而非黄金。
WTI原油升至每桶74美元上方，重新点燃通胀担忧，并直接影响我们的策略判断。这促使市场进一步计入美联储加码紧缩的可能性，使美元与美债相较于不生息的黄金更具吸引力。美国能源信息署（EIA）最新数据显示原油库存意外减少250万桶，进一步强化了油价上行压力。
随着10年期美债收益率向4.60%靠拢，持有黄金的机会成本显著上升。6月消费者物价指数（CPI）显示核心通胀同比仍顽固维持在3.6%的高位，使美联储缺乏转向鸽派的理由。我们预计即将公布的美联储会议纪要将强化“数据依赖、强力控通胀”的政策信号。
战术与机构仓位布局
从技术角度看，日线图形成“死亡交叉”确认未来数周偏空判断。我们认为，任何向4,100美元附近的反弹均可视为通过期货合约建立空头或买入看跌期权的机会。上述仓位的主要目标为心理支撑位4,000美元，次级目标为年内低点3,941美元。
衍生品市场近期动向亦印证该观点：我们观察到8月到期、行权价在4,000美元与3,950美元的看跌期权未平仓量显著增加。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓报告（COT）也显示，管理基金正在降低其黄金净多头敞口，表明机构情绪正与我们的偏空视角趋同。
尽管美国银行的预测提示黄金中长期仍具潜力，我们的近期关注点仍在当下逆风因素。若要消除偏空观点，需金价有效上破4,250美元。我们将关注周四公布的初请失业金人数，以捕捉劳动力市场是否出现超预期疲弱、从而可能改变美联储政策路径的信号。
我们也必须承认，央行购金为金价提供了长期底部支撑；近年来新兴市场每年增持储备超过1,000吨。强劲的底层需求是支撑因素，但在强美元与货币政策的短期强影响面前，难以形成决定性主导。因此，我们将其视为背景变量，而非即时交易信号。
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