黄金（XAU/USD）在周五美国时段一度上探至4,600美元上方，创5月15日以来新高，随后回落至约4,580美元，仍有望录得连续第三周周线上涨。金价本月累计上涨约13%。此前，美国财政部表示将把对长期国债的流动性支持回购规模翻倍至每次操作至少40亿美元；长端收益率最初下行，随后回吐大部分跌幅。与此同时，美元随之走弱，美元指数（DXY）徘徊在98.75附近，接近三个月低位；各国央行增持以及黄金ETF资金流入增强亦持续支撑需求。
政策不确定性同样影响定价：在主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下，美联储（Fed）对前瞻指引的权重下降；近期美国就业与通胀数据也降低了下次会议加息的概率。仍需关注的逆风在于：高位美债收益率抬升无息资产的机会成本；同时，油价受美伊僵局影响带来的能源驱动型通胀风险仍存，并与美联储2%的通胀目标形成掣肘。
技术面看，XAU/USD运行在50日、100日及200日简单移动平均线（SMA）上方；相对强弱指数（RSI）接近70，平均趋向指数（ADX）约为32，MACD维持偏多。阻力位在4,600美元附近，其后为4,750美元；支撑位依次关注4,514美元、4,379美元、4,172美元及4,000美元。
衍生品策略与技术面考量
我们认为，随着金价触及三个月高位，衍生品交易者在当前4,600美元阻力位附近应保持谨慎。RSI徘徊在70附近，市场出现超买信号，暗示短期可能进入整理。我们建议运用期权策略（例如买入短期限保护性看跌期权）进行套期保值，以防出现回调并向200日SMA（4,514美元）附近修正。
在美元指数回落至接近三个月低位98.75的背景下，我们对中长期的看多观点仍维持不变。历史经验显示，美元走弱通常对贵金属形成显著支撑，类似于以往金融周期中推动金价创历史性涨势的宏观环境。为把握潜在上行空间，我们倾向于在金价有效突破并站稳4,600美元后，构建看涨价差策略（牛市看涨价差），行权价目标指向4,750美元。
市场基本面与波动率考量
同时需要考虑到，底层需求依然极为强劲，主要由央行持续增持与黄金ETF资金流入回升驱动。例如，全球央行历史上年度净买入黄金常超过1,000公吨，用于储备多元化，从而为金价形成较强的支撑底部。交易者可在4,379美元与4,172美元支撑位附近卖出现金担保看跌期权（cash-secured puts），在收取权利金的同时，为回调买入布局。
然而仍需保持警惕：美国财政部将单次至少40亿美元的流动性回购规模翻倍，可能令债券市场波动维持在高位。地缘政治僵局推升能源价格亦可能导致通胀黏性增强，进而迫使美联储在政策路径上出现意外调整。因此，我们建议使用买入跨式（long straddle）或宽跨式（long strangle）策略，以在宏观不确定性发酵期间捕捉任一方向的快速突破行情。
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