美元回吐前一周的大部分涨幅，DXY一度逼近100.00后回落，原因在于市场再次出现日本央行（BoJ）可能上调政策利率的猜测。尽管美债收益率在涨跌互现中仍维持在近期区间上沿附近，但8月非农就业人数录得16.2万人，短暂提振美元指数后，其又回落至数据公布前的水平附近。随着劳工节假期临近，市场交投亦趋于清淡；与此同时，美联储进入静默期，市场焦点转向即将公布的通胀数据。
持仓数据指向动能减弱，而非全面反转。截至8月25日当周的CFTC数据显示，投机净多头减少397手至约1.87万手，四周累计增幅则由+3,465放缓至+1,485。未平仓合约规模几乎不变，维持在约4.8万手；投机持仓占比由39.81%降至38.96%。持仓暴露分位数维持在57不变，而净持仓分位数由68.5降至67.4。市场目前计入年内约35个基点的紧缩幅度，并倾向于在9月16日会议上加息25个基点；关注点转向8月CPI，同时包括初请失业金人数、PPI以及密歇根大学消费者信心指数初值。
关键技术位与交易策略
我们建议衍生品交易者重点关注美元指数（DXY）的100.00心理支撑位，当前美元在该位置附近的守势并不稳固。尽管超预期的16.2万非农数据推动指数短暂反弹，但其迅速回撤，显示看空情绪正在回流。我们认为，这一整理形态为期权交易者提供了策略性入场窗口，可用于博弈向上突破或自关键支撑位出现更为明确的反弹。
在美联储进入静默期后，即将公布的消费者价格指数（CPI）将成为短期波动的核心驱动因素。近期数据表明核心通胀仍具粘性，使美联储难以像市场目前预期的那样快速转向宽松。我们建议在主要美元货币对上运用跨式（straddle）或宽跨式（strangle）策略，以捕捉该关键数据发布后可能出现的剧烈波动。
日本央行立场转鹰的风险仍在抑制美元上行空间，市场对再次加息的预期升温。在央行政策预期分化的背景下，若日元延续修复，USD/JPY看跌期权（puts）或具备较高盈利潜力。我们建议通过有选择性地配置日元敞口，对冲美元多头持仓，以降低东京政策突变带来的尾部风险。
持仓数据与市场情绪
从最新CFTC持仓来看，投机净多头小幅回落至约1.87万手，反映多头动能放缓但尚未彻底逆转。未平仓合约维持在接近4.8万手的水平，显示交易者更偏向于盘整观望，而非大幅增持美元空头。我们可将其解读为：市场正在等待明确催化剂，才会对趋势性反转作出更强押注。
尽管美债收益率仍处于近期区间上沿，美元却未能有效兑现这一利差优势。美联储官员警示通胀粘性可能迫使利率在更长时间内维持高位，强化了市场当前部分忽视的鹰派底色。我们认为，交易者可关注短期利率期货的机会，因为“收益率偏稳而美元走弱”的背离格局最终需要回归收敛。
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