美元指数（DXY）周二在99.90附近谨慎徘徊，市场在周三公布美国消费者物价指数（CPI）前进行布局，预期5月通胀将小幅走高。美元早前的疲弱在美国总统唐纳德·特朗普表示伊朗在霍尔木兹海峡击落了一架美军“阿帕奇”直升机、并称美国“必须对这次攻击作出回应”后有所收敛。随后，油价与金价承压，金价跌破4,250美元，之后在4,260美元附近交易——尽管更软的美债收益率与更弱的美元通常会利好无息资产。
在G10外汇方面，EUR/USD在1.1550附近交投，焦点仍在美国CPI；与此同时，欧洲央行（ECB）预计将于周四加息。GBP/USD上探至1.3390附近，USD/JPY约在160.30，涨0.15%，并接近与干预风险相关的水平。AUD/USD在疲弱的Westpac消费者信心数据后回落至0.7030附近。大宗商品方面，WTI原油在每桶87.90美元附近交易，交易员评估中东潜在供应扰动。经济日程方面：周三为日本PPI、美国CPI及美国联邦预算收支；周四为英国月度GDP与美国PPI（含美国核心PPI）以及首次申领失业救济人数；周五为美国密歇根消费者信心与通胀预期，同时还包括中国新增贷款与M2货币供应。
通胀预期与跨资产波动
由于美国CPI报告将于今日公布，我们正为跨资产类别的显著波动做准备。市场当前押注通胀数据偏热，这将对美联储形成压力，并可能提振美元。我们通过期权来应对可能向任一方向的急剧波动，因为即便相对一致预期仅有小幅偏离，也可能触发大幅重新定价，类似于2024年5月CPI略低于预期、录得3.3%后引发的市场摆动。
中东地缘局势为市场增加了复杂性，并强化美元作为避险资产的吸引力。这是一种典型的“避险资金流向”，令人联想到2022年初东欧冲突升级后美元的走强。就目前而言，我们将其视为偏短期的催化因素，更有利于持有美元多头，或使用VIX看涨期权对冲突发升级风险。
利率、黄金反应与政策分化
在紧张局势之下黄金却显得异常偏弱，说明市场更关注利率而非地缘风险。10年期美债收益率目前维持在4.25%以上，使得持有无息黄金的机会成本非常高，尤其是金价在每盎司4,200美元以上的水平。我们认为，若CPI偏热将推动实际利率上行，并可能进一步压低金价，使得买入黄金ETF的看跌期权成为具吸引力的对冲选择。
欧洲央行预计周四加息，而美联储则等待今日数据出炉，两者之间的政策分化十分清晰。这种分化持续支撑欧元，使EUR/USD维持在1.1550附近的高位。我们偏好EUR/USD看涨期权，因为一旦美国CPI偏软，美元走弱可能加速该货币对上行，而ECB加息预期仍保持坚挺。
最后，USD/JPY在160上方交易令我们高度警惕——该水平曾在2024年触发日本当局直接入市干预。由日本央行主导的突发、急速下挫数百点（pips）的风险极高。我们认为此处继续持有多头异常危险，买入价格便宜、虚值（out-of-the-money）的看跌期权，是针对突袭式干预进行布局的审慎方式。
