WTI本周开盘出现看跌跳空缺口，自上周四92.25美元高点回落——该水平为6月8日以来新高。随后在亚洲时段触及四日低点后企稳，交易于84.00美元附近，日内跌幅接近6%。价格承压主要源于上周五晚间美国在连续13个夜晚对伊朗目标实施打击后暂停轰炸行动，同时德黑兰暂停报复性袭击，从而削弱了与持续五个月的美伊冲突相关的地缘政治风险溢价。
不过，供应通道风险抑制了跌势。7月26日，在伊朗支持的也门胡塞武装袭击沙特红海沿岸石油设施后，经由曼德海峡（Bab el-Mandeb）的航运流量下降；与此同时，围绕霍尔木兹海峡的限制措施令市场对全球原油流动潜在中断的担忧延续。宏观背景还包括俄乌打击升级、CPC终端停运以及柴油市场处于创纪录的紧平衡状态等因素；在交易员等待中东局势更明确信号之际，这些因素仍对原油基准形成支撑。
Geopolitical Tensions and Options Strategy
我们观察到，随着美伊外交谈判暂时缓解地缘政治紧张，WTI原油快速下跌并逼近84.00美元水平。这一突发转向触发隐含波动率显著收缩，使当前做多期权头寸的风险显著上升。我们建议衍生品交易者避免为追逐下行动能而买入高估值看跌期权，因为期权时间价值正在快速衰减。
从历史经验看，在地缘政治风险降温阶段，WTI往往在200日均线附近获得较强支撑，当前该均线大致位于78至80美元区间。此外，7月26日胡塞武装袭击后，曼德海峡实际航运量明显下滑，表明实物供应仍处于极度偏紧状态。鉴于这些实物约束，我们预计下行空间有限，从而难以出现价格全面崩塌。
Trading Recommendations and Inventory Watch
为把握这一多空交织的环境，我们建议采用偏中性至偏多的期权策略，例如牛市卖出价差（bull put spread）。通过在80美元支撑位下方卖出虚值看跌期权，交易者可在近期冲突推升的高权利金环境下获取溢价，同时对小幅下行漂移保持防护。该策略使我们能够利用隐含波动率排名处于高位的特征，而无需依赖大幅方向性上涨。
同时需关注周三将公布的EIA库存报告，该报告在偏离幅度较大的情况下，历史上常导致油价波动超过2%。若美国商业原油库存继续徘徊在约4.40亿桶的五年均值下方，任何利多意外都可能迅速挤压空头。我们建议控制仓位规模，并在周三库存数据落地后，再决定是否加大方向性原油期货头寸。
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