BNY 预计印度储备银行（RBI）将把回购利率维持在 5.25% 不变，在通胀黏性与增长放缓的背景下制定政策立场。RBI 预计将优先锚定通胀预期并关注供给侧风险，同时更多依赖宏观审慎措施来维护金融稳定与外汇市场有序运行，而非通过调整利率来应对。
报告称，受油价上行与美元走强拖累，印度卢比（INR）仍承压。报告指出，印度与菲律宾央行正在对冲汇率波动；即便国内基本面走弱且能源价格维持高位，积极干预也已限制 USD/INR 与 USD/PHP 的上行空间。报告同时提及更偏向套息（carry）收益的持仓倾向，并预计相较于单纯的汇率敞口，久期策略表现更优。
货币政策展望与汇率压力
我们预计印度储备银行将在未来数周把回购利率稳定在 5.25%，并将金融稳定置于利率调整之上。在布伦特原油围绕每桶 80 美元附近波动、美元指数保持韧性的背景下，印度卢比持续承压。因此，我们建议衍生品交易者避免押注激进降息，转而为更长时间的政策暂停期做好准备。
鉴于印度与菲律宾央行正积极干预以限制 USD/INR 与 USD/PHP 上行，直接做多美元的头寸面临明显的监管与政策“天花板”。在央行强力防守阶段，USD/INR 一个月期隐含波动率历来会收敛至约 3% 至 4% 的狭窄区间。我们建议期权交易者卖出波动率或采用区间策略（如铁秃鹰），而不是直接买入 USD/INR 看涨期权。
交易策略：偏好久期与套息收益
我们认为，相较于直接承担汇率风险，布局债券久期与套息收益更具性价比。随着本地债券收益率趋于稳定，运用印度隔夜指数互换（OIS）或国债期货可提供更为清晰的风险回报特征。该策略在获取稳定收益的同时，可规避外汇即期市场高度管理所带来的交易摩擦。
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