奥地利国家银行行长、欧洲央行（ECB）政策制定者马丁·科赫尔（Martin Kocher）对彭博表示，欧洲经济正展现出更强的动能。他周五在杰克逊霍尔全球央行年会发言时称，经济韧性强于预期，而风险正更多地向价格稳定方向倾斜。
科赫尔表示，关键问题在于通胀将被证明具有多强的持久性，并指出存在威胁价格稳定的因素。他补充称，政策制定者仍保持高度警惕，并未自满。
经济韧性与政策含义
欧洲经济的增长动能强于多数人的预期，近期季度GDP增速稳定在0.3%，打破了对经济停滞的担忧。与此同时，欧元区通胀仍顽固地高于2%的目标水平，持续对政策制定者捍卫价格稳定构成压力。我们认为，这种经济韧性意味着市场对快速降息的预期过于乐观。
对于利率衍生品交易者而言，这种顽固的通胀风险表明，欧元银行同业拆借利率（Euribor）期货当前对年内剩余时间的货币宽松定价过度。我们建议做空近月Euribor合约，或使用利率支付方互换期权（payer swaptions）布局“利率在更长时间内维持更高水平”。历史经验显示，当央行在增长阶段强调通胀威胁时，短端收益率往往会跳升，因为交易员会重新定价并排除降息预期。
跨货币与衍生品的市场策略
在外汇市场，超预期的经济强势为欧元提供了坚实支撑。我们建议买入EUR/USD看涨期权，以把握欧洲央行维持偏鹰立场下欧元可能出现的上行动能。过去类似的政策分化时期，往往推动欧元兑美元在随后一个月内升值2%至4%。
在各国央行保持高度警惕且拒绝自满的背景下，欧元计价衍生品的波动率料将上升。我们建议在欧元利率期权上买入跨式组合（straddles），以从市场剧烈波动中获利。未来数周，保持风险敞口的灵活性将是应对宏观环境变化的关键。
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