TD Securities解读澳洲储备银行（RBA，澳洲央行）5月会议纪要，认为短期内倾向按兵不动；市场也只计入6月加息的低概率。隔夜指数掉期（OIS，一种用来押注/定价未来政策利率的利率衍生品）显示，6月加息概率为20%。
纪要指出，董事会认为在5月加息25个基点（bp；1个基点=0.01个百分点）后，金融环境已略偏紧。现金利率（cash rate；RBA的政策利率基准）被形容为可能接近或高于RBA估算的名义中性利率（nominal neutral rate；对经济既不刺激也不抑制的利率水平，包含通胀因素）。
通胀预期成焦点
董事会提到短期通胀预期上升，主要与燃油成本走高，以及其联络计划（liaison programme；央行与企业、行业定期沟通以获取一线经济信息的机制）反馈有关。纪要也记录，更多面向消费者的企业预计未来一年会出现高于平均水平的涨价。
TD Securities预计8月再加息一次，理由是即将公布的CPI（消费者物价指数，衡量物价涨幅的主要通胀指标）数据可能显示更广泛的价格压力。该机构也指出，政府暂时下调燃油消费税（fuel excise duty；对燃油征收的税）预计会在下一份月度报告中，把4月的年度CPI通胀拉低0.5个百分点。
为何8月或成关键
董事会的核心担忧是短期通胀预期上升。我们认为，更高的燃油成本正开始把压力传导到更广泛的商品与服务价格，形成更全面的通胀风险；这也是6月会议之后最需要关注的因素。
我们跟踪的企业调查也支持这一点。例如，2025年4月NAB商业调查（NAB Business Survey；澳洲国民银行对企业景气与成本等进行的月度调查）显示，采购成本增速仍偏高，涨价幅度依然明显高于疫情前平均水平。这意味着企业投入成本压力仍大，未来几个月很可能继续转嫁给消费者。
