渣打银行经济学家廖凯原（Carol Liao）与丁爽预计，中国7月政治局会议将重点聚焦于落实既定财政计划，而非宣布新的刺激措施，货币政策将更多作为辅助工具。他们判断，在一季度财政支出前置、随后阶段性放缓之后，下半年财政执行将提速，并将这一变化归因于支出节奏的主动调整。该报告亦提及市场关注焦点在于会议是否会推出额外刺激。
基础设施支出预计将在二季度收缩后于下半年回升，原因是财政投放加快。以旧换新（商品换新）项目资金安排被描述为节奏均衡；同时，基建投资结构预计将进一步向人工智能（AI）与绿色转型相关项目倾斜。两位经济学家还指出，高技术与社会事业/民生项目将成为政策发力重点，以对冲并稳定短期增长。
政策重点与财政投放策略
随着7月政治局会议临近，我们预计北京将着力加快已获批资金下达与使用，而非推出大规模新增刺激方案。历史经验显示，中国财政支出往往在一季度快速启动后，于二季度边际放缓；今年亦呈现类似特征，基建投资出现阶段性回落。衍生品交易者需为市场的短期情绪波动做好准备：由于缺乏“头条级”刺激，初期可能出现失望情绪，但随后将随着实际资金投放加速而重新定价。
行业影响与交易机会
从量级看，中国全年万亿元级特别国债额度在下半年仍有相当部分待投放。近期数据显示，尽管房地产投资整体依然偏弱，但上半年高技术制造业与绿色能源投资同比增速超过10%。我们认为，定向财政资金仍将持续流向人工智能基础设施与绿色转型相关项目。
对于期权交易者，我们建议围绕中国科技与清洁能源相关指数的修复进行布局，例如通过买入中期看涨期权参与沪深300或相关ETF的反弹机会。商品衍生品交易者亦应重点跟踪铜、锂等合约；绿色能源项目推进提速通常会在三季度推升对上述工业金属的需求。通过把握既定预算的执行节奏、而非押注新增政策，我们有望在未来数周捕捉这一战略性行业轮动带来的上行空间。
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