法国中央政府预算余额5月扩大至-933亿欧元，前值为-696亿欧元，显示该阶段财政赤字进一步延伸。该恶化反映出随着年度进入春末，国家财政收入与支出之间的缺口扩大。
最新数据与此前-696亿欧元的读数相比，表明截至当前日历时点的累计缺口更深。该数据反映了政府在5月的财政状况快照，预算余额仍处于负值区间。
财政恶化及对债券市场的含义
5月最新预算数据表明赤字扩大至9330亿欧元，进一步强化了我们对法国财政状况恶化的判断。这一趋势意味着短期内政府加大举债几乎不可避免。因此，我们预计法国国债收益率将面临上行压力。
基于上述判断，我们倾向于建立法国OAT国债期货的空头头寸，押注在收益率上行背景下期货价格走低。我们预计，法国与德国10年期国债利差将再次出现扩大走势；该利差在2024年年中政治动荡期间曾明显飙升。当前该利差约为75个基点，但我们认为其可能继续上探更高水平。
更广泛的市场风险与对冲策略
公共财政压力可能外溢至股票市场，对CAC 40指数构成下行掣肘。因此，我们正在考虑买入CAC 40指数看跌期权，以直接布局潜在回调行情。这一策略可对冲财政整固措施可能带来的增长放缓与企业盈利受压风险。
欧元区内部的国家层面疲弱也可能拖累欧元，尤其是兑美元汇率。欧元/美元目前徘徊在1.0850附近，随着投资者对不同经济体进行重新定价，汇价或面临下行压力。我们将关注在欧元/美元期货上建立空头头寸的机会。
同时还需考虑信用评级再次下调的风险。鉴于标普已在2024年因类似的财政担忧将法国评级下调至“AA-”，若法国5年期信用违约互换（CDS）价格进一步上升（目前约40个基点），将释放市场焦虑加剧的信号。我们认为，通过买入CDS合约可作为对冲信用风险上行的有效工具。
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