法国6月HCOB服务业PMI录得46.8，低于市场预期的47.4。该指数仍低于通常用于区分扩张与收缩的50荣枯线，表明服务业活动持续疲弱。
最新数据延续了PMI连续低于50的走势，显示该行业需求环境仍然偏弱。市场将把6月数据与即将发布的商业调查及硬数据进行对比，以评估本轮下行是否正在缓和，或是否趋于更加固化。
服务业疲弱背景下的欧洲资产前景
法国服务业PMI意外下滑至46.8，确认经济收缩态势正在形成。该读数低于47.4的预测值，意味着欧元区核心国家的经济放缓程度较我们此前预期更为严峻。因此，我们将短期观点调整为对欧洲资产采取更偏防御的策略。
我们认为未来数周CAC 40指数的下行风险上升。历史经验显示，如此幅度的PMI不及预期，尤其是在指数已处于50点收缩阈值下方时，往往预示随后一个月出现2%—3%的回调。基于此，我们买入8月到期的CAC 40看跌期权，以对冲或把握潜在下跌机会。
外汇与波动率市场策略
欧元区第二大经济体的疲软可能对欧元形成下行压力。鉴于欧元区通胀近期在约2.6%附近趋于稳定，此类数据使欧洲央行更难维持鹰派立场。因此，我们布局欧元/美元走弱，可能重新测试今年早些时候的支撑位。
经济不确定性正在上升，我们预计市场波动率将抬升。欧元区斯托克50波动率指数（VSTOXX）目前在相对偏低的16附近交易，似乎尚未充分计价法国带来的新增风险。我们买入VSTOXX看涨期权，作为一种成本效率较高的方式，为投资组合对冲更广泛的欧洲市场下行风险。
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