法国兴业银行（Societe Generale）策略师Kit Juckes和Olivier Korber认为，近期美元涨势的停歇只是暂时现象，更广泛的趋势仍受到美国强劲增长、通胀黏性以及相较欧洲与亚洲更为有利的贸易条件冲击所支撑。该行预计美元强势将持续至2026年下半年；此前美元已对多数主要货币走强。
更高的油价被视为进一步巩固美国优势：美国经济此前已跑赢欧洲与亚洲，而油价上行带来的冲击对美国偏正面、对欧洲和亚洲偏负面。法国兴业银行表示，美元已对三分之二的其他主要货币升值，并对G10货币中除两种之外的全部货币走强，资源型货币澳元（AUD）与挪威克朗（NOK）为例外。在所列举的增长驱动因素——油价、AI资本开支以及财政支持——中，仅油价被描述为出现回落。
美国经济超预期表现与美元强势延续
我们将近期美元上涨的停歇视为买入机会，而非趋势反转。美国经济持续展现出显著韧性：上周公布的6月就业报告显示，非农就业人数显著超出市场预期，失业率维持在3.7%的低位。相较欧洲与亚洲的这种基本面“超预期表现”，构成我们对2026年下半年判断的核心依据。
通胀黏性进一步印证，美联储很可能相较其他主要央行更长时间维持“高利率”政策立场。最新PCE数据（美联储偏好的通胀指标）仍顽固处于2.8%，明显高于2%目标。因此，市场对降息的定价已被推迟至12月，从而巩固美元的收益率优势。
美元的战术机会与结构性优势
对交易者而言，这意味着欧元/美元（EUR/USD）仍可能延续走弱，尤其是在近期德国工业生产数据意外萎缩的背景下。我们倾向于买入9月与10月到期的EUR/USD看跌期权（put options），以布局汇价下行。该策略有助于在把握美元强势的同时，对风险进行严格界定。
同样地，偏鹰派的美联储与态度相对谨慎的日本央行之间的政策分化，使得做多美元/日元（USD/JPY）具备吸引力。利差持续有利于美元，对日元形成持续性压力。我们使用USD/JPY看涨期权（call options）表达这一观点，目标是在年底前挑战新高。
即便油价自高点回落、目前约在每桶75美元附近，美国所受益的贸易条件正向冲击仍未结束。美国仍是净能源出口国，这与欧洲、日本等能源进口地区形成鲜明对比。这一结构性优势叠加大规模国内AI资本开支，应继续为美元提供支撑。
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