上周，受油价走高以及美国政策前景更趋强硬影响，亚洲货币持续承压，跌势主要集中在韩元（KRW）与印尼盾（IDR）。韩元走软引发当局再度口头干预；与此同时，印尼央行（BI）加大外汇操作力度以支撑印尼盾。
尽管宏观基本面仍具支撑，韩元表现落后被形容为“资金流向驱动”。股市涨幅集中在少数与AI相关的个股，导致投资组合再平衡，以及因持仓集中度限制而出现的外资流出，从技术面上对韩元形成逆风。在印尼方面，BI已于5月加息50个基点至5.25%，但上周美元兑印尼盾（USDIDR）仍升破18,000；经济学家预计今年仍将再收紧50个基点，且为抑制汇率压力，风险偏向进一步加息。
美元走强及对亚洲货币的影响
在油价维持每桶95美元以上、最新美国非农就业报告令市场将降息预期进一步后移之际，亚洲货币所承受的压力不太可能缓解。未来数周我们看到的主导主题将是美元走强。在此环境下，我们对在亚洲外汇市场建立较大规模的多头仓位持谨慎态度。
韩元与印尼盾：技术面、基本面与交易策略
韩元走弱看似偏技术性而非基本面问题，主要由外资从少数高度集中的AI概念股中进行再平衡所致。过去一个月，外资自KOSPI流出规模已超过20亿美元，尽管韩国出口数据稳健，仍推动美元/韩元（USD/KRW）走高。我们认为这更像短期趋势，因此考虑买入短期限的USD/KRW看涨期权，以把握这段由资金流动驱动的阶段性走弱。
印尼盾方面，情况更为复杂。印尼央行正积极对抗贬值压力，且此前已大幅加息。尽管如此，美元/印尼盾（USD/IDR）仍测试18,200水平、触及数十年来高位，凸显外部压力之强。我们预期央行与市场的拉锯将带来显著价格波动，使得押注波动率的期权策略（如跨式组合 straddle）更具吸引力。
鉴于两者驱动因素不同，我们也在关注一项配对交易：做多韩元、做空印尼盾。该仓位押注韩元在基本面更稳健的支撑下，较印尼盾更快企稳。印尼盾仍易受进一步加息与央行干预影响，可能导致走势更难预测、波动更大。
