油价企稳，美国副总统JD Vance表示，昨夜载有逾1,200万桶原油的油轮已穿越霍尔木兹海峡，缓解了这一航运咽喉要道周边的即时供应担忧。布伦特原油上涨30美分，收于每桶79.85美元；WTI原油下跌19美分，结算价为每桶76.60美元。市场仍关注若出现新的中断或局势升级，可能影响流经海峡的原油运输。
美国金融市场在6月19日因“六月节”（Juneteenth）联邦假日休市，但霍尔木兹海峡恢复通行仍是短期价格方向的焦点之一，另外还需关注美债收益率与美元的走势。金属方面，黄金小幅走低，受到美联储偏鹰派信号及美元走强拖累；与此同时，美伊停火协议降低通胀担忧，并推动油市走低。
霍尔木兹重开 油市波动率恐崩塌
随着霍尔木兹海峡重新开放，我们预期未来几天原油期权中观察到的显著波动将快速回落。此前计入近月原油期货的风险溢价，随着油轮恢复航行而逐步消散。这意味着可考虑布局从隐含波动率下降中获利的策略，例如卖出宽跨式（strangles）。
这一情形让人联想到过往地缘政治惊吓事件，例如2019年中油轮遇袭，当时价格初期急升，但在供应链即时威胁受控后很快回吐涨幅。美国能源信息署（EIA）数据显示，全球约21%的石油液体消费需经由该海峡运输，因此海峡重开消除了市场最大的供应端恐惧。我们认为，在缺乏新催化剂的情况下，布伦特原油价格将难以长期站稳80美元上方。
关注点转向宏观逆风
我们的关注焦点正从地缘政治回到宏观层面的逆风因素。美元指数维持在105水平上方，令非美元持有者的用油成本上升，通常会抑制需求。配合美联储偏鹰派的言论，原油价格的最小阻力路径看起来更偏向横盘或下行。
近期通胀数据方面，消费者物价指数（CPI）显示潜在价格压力仍具黏性，支持“短期内不会降息”的观点。较高利率可能放缓经济增长，进而削弱整体能源需求。因此，我们倾向布局WTI回落至70美元出头区间的可能性。
接下来数周，我们将考虑在原油期货上卖出价外（out-of-the-money）看涨价差（call spreads）。此策略可在限定风险的同时收取权利金，利用市场从“供应中断恐惧”转向的情绪变化。不过，我们仍须保持警惕，因为若区域局势再度升级，上述判断可能迅速失效。
