欧洲央行将存款便利利率维持在2.25%不变，其政策措辞仍为进一步收紧保留空间。最新政策沟通总体与欧洲央行6月基准情景一致，该情景建立在市场对本轮加息三次的定价之上，意味着在6月加息之后仍有两次加息空间。随决议发布的相关表态显示，央行并未试图挑战市场对政策路径的主流预期。
德意志银行策略师目前认为，9月将利率上调至2.50%的可能性极高。他们认为风险平衡偏向于此后再加息一次，但前提是能源价格持续处于高位，或出现明显的第二轮效应证据。
衍生品市场持仓与加息概率
我们认为，鉴于欧洲央行正在为9月将利率上调至2.50%进行铺垫，衍生品交易员应立即为欧元区收益率的再定价做好准备。最新市场数据显示，€STR（欧元短期利率）期货已计入此次25个基点上调的82%概率。如此紧密的定价几乎不留容错空间，这意味着任何偏鹰意外都可能引发短久期合约的剧烈波动。
为把握这一判断，我们建议做空2026年9月与12月的Euribor（欧元同业拆借利率）期货，以捕捉短端利率上行压力。历史经验表明，当欧洲央行释放清晰路径信号时，短端收益率会迅速向官方政策目标收敛。随着2026年中期欧元区通胀徘徊在2.5%左右，利率下限仍将维持在较高水平。
固收与外汇的策略建议
我们还建议通过Euro-Bund与Euro-Schatz期货期权实施“熊市趋平”（bear flattener）策略。短端收益率对近期政策变化高度敏感，而长端收益率可能仍将受到更广泛经济增长担忧的锚定。上述分化使得买入短期限债相关的看跌期权，成为对冲激进收紧风险的一种相对低成本工具。
在外汇衍生品方面，我们倾向于买入欧元兑美元看涨期权，以利用利差扩大的机会。近期能源市场波动加剧，布伦特原油价格运行在每桶80美元附近，仍可能引发第二轮通胀效应，从而迫使欧洲央行在9月之后继续加息。若能源压力持续，随着市场将终端利率预期上修至更接近2.75%的水平，欧元有望进一步走强。
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