英镑最新一轮反弹已失去动能，EUR/GBP在此前下破后出现回升，令交叉盘重新回到0.850。按照ING的短期公允价值模型，该水平意味着欧元相对英镑仍被低估约1.5%，即便在反弹之后亦是如此。
市场定价仍隐含英国央行在年末前将进一步收紧35个基点，这为英国政局临近变动之际前端英镑利率的讨论设定了基调——安迪·伯纳姆（Andy Burnham）预计将于下周出任首相。在此背景下，ING的基准情景指向EUR/GBP在夏末前逐步回落（走高）至0.870附近。
EUR/GBP Recovery Strategies and Option Positioning
我们认为，衍生品交易者应为EUR/GBP汇率对的稳步修复进行布局，目前该交叉盘徘徊在0.850附近。鉴于该汇率对较其短期公允价值低约1.5%，买入2026年9月到期的EUR/GBP看涨期权具备较具吸引力的风险回报比。该策略与我们对该交叉盘在夏季临近结束时回升至0.870附近的预期相一致。
英镑近期走强主要由套息交易推动，但我们认为随着威斯敏斯特政局变化推进，下行风险显著上升。随着英国下周即将完成领导层过渡，英镑短期高估使其极易出现回撤。历史上，此类政治更迭往往会推升英镑隐含波动率，使得做多波动率策略或直接买入英镑看跌期权均具有较高可行性。
Interest Rate Derivatives and Sterling Vulnerability
我们还建议通过利率衍生品来把握市场对英国央行政策路径过度激进的定价偏差。当前市场计入年末前约35个基点的额外加息幅度，我们认为这存在明显错定价。交易者可通过做多SONIA期货来捕捉该偏差，即押注利率实际上将维持不变。
作为支撑，最新数据显示英国核心通胀已回落至3.5%，为央行暂停紧缩周期提供了充足空间。与此同时，投机市场英镑净多头持仓已接近历史高位，使得交易拥挤、货币更易出现快速反转。未来数周，通过结构性期权与利率期货利用这些极端指标的拉伸状态，或将带来更优回报。
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