欧元/美元未能充分利用欧洲央行偏鹰派表态与美国劳动力数据走软的利好组合，反而从略低于1.1450的早盘高位回落，收于1.1406，为上周三以来最弱收盘。市场定价仍倾向于今年欧洲央行再加息一次（25个基点），但对7月23日会议几乎不计入任何加息概率。在美国方面，ADP就业变动的四周均值从24,250降至21,000，但纽约联储主席并未提供太多增量信息，使得交易员更聚焦于周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，而非宏观数据的交叉影响。
决定性推动来自霍尔木兹海峡的突发消息：伊朗武装力量袭击三艘商用船只，华盛顿随即发动报复性打击；同时，美国财政部撤销对伊朗原油出口的制裁豁免，要求交易对手在7月17日前完成相关交易的“有序退出”。布伦特原油上涨约3%，逼近每桶76美元，避险需求推动美元走强，并在尾盘将欧元/美元压至1.1410下方。背景因素还包括：美国5月CPI为4.2%，创三年新高；6月FOMC一致决定将利率维持在3.75%，并给出2026年利率中值预测为3.8%；利率期货显示，市场约有四分之三的概率押注7月29日会议按兵不动；同时，初请失业金人数预期为218,000，较此前的215,000略有上升。
尽管欧洲央行偏鹰与通胀数据偏高，欧元疲弱仍在延续
我们看到，即便出现看似利好的消息（例如欧洲央行的偏鹰言论），欧元也未能走强。尽管欧元区核心通胀近期仍高于目标、维持在2.9%，市场却在很大程度上无视央行的强硬表态。这表明更深层的看空情绪正在主导，令我们在这些小幅反弹中追多的风险上升。
真正的主线在于美元的避险买盘，而其催化剂是霍尔木兹海峡的新一轮紧张局势。随着布伦特原油近期一度突破每桶85美元，我们看到其对全球通胀预期与风险偏好产生直接冲击。这是典型的“风险规避”环境，历史上往往利多美元、相对不利欧元。
能源价格的跳升会直接强化市场对美国通胀粘性的担忧，而美国最新月度通胀数据为3.5%，高于预期。我们此前已多次看到，能源冲击会迫使美联储在更长时间内维持偏紧的政策立场。因此，油价每上涨1美元，都会成为美联储推迟任何潜在降息的又一条理由。
关键FOMC纪要前的市场持仓与下行风险
即将公布的FOMC纪要已成为当前最重要的事件，我们将关注委员会如何在“能源推动的通胀压力”与“劳动力市场降温”之间进行权衡。目前联邦基金期货仅计入到9月约30%的加息概率，因此，若纪要基调偏鹰，这些概率可能迅速被重定价。该纪要将为未来数周美元走势定方向。
在不确定性上升的情况下，我们认为通过期权市场为欧元买入下行保护是合理的。欧元/美元期权隐含波动率虽已上升，但相对于汇价快速下探至1.1300附近的风险，可能仍偏“便宜”。我们可考虑买入看跌期权或构建看跌价差，以布局对6月低点区域的潜在再测试。
只要欧元仍处于1.1450阻力位下方（该水平已多次构成坚实上沿），我们的偏向依旧为看空。最小阻力路径似乎仍指向下方，初步目标位在1.1350，其后为1.1300附近的关键支撑。只有海湾局势出现明显降级，或美联储释放显著偏鸽的信息，我们才会考虑重新评估这一观点。
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