周五，欧元/美元走势平稳，市场在中东紧张局势扰乱霍尔木兹海峡能源运输后，重新评估油价上行对通胀的影响。该货币对交投于1.1438附近，周线料录得温和涨幅。本周油价累计上涨约12%，使“更长时间维持紧缩”预期再度成为市场焦点；尽管美国与欧元区6月通胀数据均低于预期，压制了短期加息预期。
欧洲央行预计将在下周会议上将政策利率维持在2.25%不变，此前6月已加息25个基点；市场已完全计价9月再次加息。在美国，即期美联储行动的定价有所降温，但根据CME FedWatch工具，市场仍隐含到12月加息概率约为75%。美元指数（DXY）持平于100.76附近，此前周三一度触及100.35。另据密歇根大学数据，7月消费者信心指数初值从49.5升至54.4，高于预期的51；1年期通胀预期从4.6%回落至4.2%，5年期通胀预期维持在3.3%。
能源市场与波动率策略
我们建议衍生品交易者通过买入布伦特原油虚值看涨期权，对冲进一步的能源价格冲击。本周在霍尔木兹海峡紧张局势推动下油价飙升12%，能源波动率再度回升，令市场回忆起过往供应冲击时期布伦特原油上冲至90美元附近的情形。此时买入保护可在未来数周中东供应扰动加剧时，以相对低成本锁定上行敞口。
对于目前在1.1438附近盘整的欧元/美元，我们建议采用做多宽跨式（long strangle）期权策略，以捕捉即将到来的波动率突破。尽管当日市场较为平静，但“6月通胀走软”与“能源成本上行”之间的冲突，可能迫使汇价出现明显方向性波动。历史上，类似在地缘紧张背景下的横盘行情，往往会在央行会议落地后以快速约150点（pip）的突破结束。
利率与外汇期权思路
在利率市场方面，我们建议买入9月期Euribor看跌期权，同时对短期美联储加息保持谨慎。欧洲央行下周大概率将利率维持在2.25%，但能源价格黏性增强使9月加息的可能性显著上升。另一方面，鉴于美国1年期通胀预期已回落至4.2%，市场对12月前美联储加息概率达75%的定价目前显得偏高。
最后，我们认为可在美元指数当前约100.76的水平附近布局看跌期权。美元自三周低点100.35的反弹可能只是阶段性修正，因为基本面数据更指向劳动力市场趋稳，而非进入更激进的紧缩周期。历史经验显示，当5年期通胀预期锚定在3.3%附近时，若缺乏实际加息的持续兑现，美元往往难以维持上行趋势。
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