欧元/美元本周开局平淡，亚洲时段在1.1400中段下方窄幅波动，并维持在接近上周四录得的近两周高位附近。地缘政治风险仍是影响因素：尽管美伊达成临时协议，但围绕霍尔木兹海峡的紧张局势仍在延续，伊朗寻求对该航线施加更严格的控制。在此背景下，避险美元获得支撑并对该货币对构成上行阻力，不过由于美国货币政策预期发生变化，相关走势受到一定抑制。
在美国疲弱就业数据公布后，市场下调了对美联储进一步收紧的预期。非农就业报告显示，6月新增就业仅5.7万，低于预期的11万；5月数据从17.2万下修至12.9万；失业率小幅下降至4.2%。随着原油价格大幅回落，通胀担忧有所缓解，市场对2026年加息路径的定价也从“1—2次加息”下调至“0—1次”。欧洲方面，欧元区通胀回落使市场进一步降低了对欧洲央行加息的定价。日程方面，将公布德国工厂订单、欧元区Sentix投资者信心指数、PPI与零售销售数据，随后关注美国ISM服务业PMI以及FOMC成员讲话。
多空力量交织令欧元/美元维持区间震荡
我们认为，欧元/美元受制于1.1450下方的狭窄区间，反映市场正处于多空力量相互拉扯的状态：欧元区数据走软带来的下行压力，被投资者对美联储下一步动作的不确定性部分对冲。这种“拉锯”格局意味着未来数日内不太可能迅速形成明确的单边趋势。
在信号相互矛盾的情况下，我们认为市场对隐含波动率的定价可能偏低。举例而言，欧元货币波动率指数（EVZ）近期触及5.8，为一季度以来未见水平，使得期权权利金相对便宜。这为交易者提供了在未来数周押注潜在突破的机会，同时无需对方向作出明确判断。
不确定性背景下，波动率策略成为关注重点
我们将美国最新核心CPI同比仅2.1%纳入考量，这一数据强化了通胀降温叙事，并限制了美联储释放鹰派信号的空间。上周非农仅新增5.7万的结果对美元构成显著拖累。因此，任何由地缘政治消息驱动的短线美元走强，更可能成为逢高卖出的机会。
在该货币对的另一端，欧元上行空间受限于欧洲央行偏鸽立场。欧元区HICP通胀最新初值仅温和的1.9%，对欧洲央行在7月25日会议上采取行动的压力不大。这一局面让人联想到2019—2020年阶段，当时欧洲央行的按兵不动令欧元在较长时间内维持区间波动。
因此，我们在短期内更倾向于布局波动率上升，而非押注明确方向。针对8月到期周期，买入跨式策略（Long Straddle）——即同时买入相同行权价与到期日的看涨与看跌期权——更为契合。该策略可在价格向任一方向出现显著波动时获利，从而避免判断哪一家央行的政策调整将率先打破当前僵局。
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