EUR/USD将涨势延续至第四个交易日，亚洲时段交投于1.1680附近。此前，美国财政部表示将至少把长期债券回购规模翻倍，美元随之走软。官员称回购规模可能提高至40亿美元以上，此举旨在抑制收益率上行。不过，美元或仍可能获得避险需求支撑，因为美伊紧张局势加剧，德黑兰拒绝即将出台的美国制裁，并警告若华盛顿采取进一步行动，将进行“地震般”的报复。
欧元则受通胀走势及市场对欧洲央行（ECB）政策预期的支撑。欧元区一年期消费者通胀预期从6月的3%小幅回落至2.9%，但仍高于ECB 2%的目标。市场也关注ECB可能转向结构性LTRO（长期再融资操作），因超额流动性逐步消退。相关讨论或在年底前后启动，市场认为12个月期限具备可行性，同时拍卖机制或替代固定利率、全额配售。在外汇市场结构方面，欧元在2022年占交易量的31%，日均成交额超过2.2万亿美元；EUR/USD约占全部交易的30%，高于EUR/JPY的4%、EUR/GBP的3%以及EUR/AUD的2%。此外，ECB每年召开八次政策会议，欧元区四大经济体合计贡献约75%的产出。
衍生品交易员的波动率策略
我们建议衍生品交易员为EUR/USD测试1.1680关口可能引发的波动率抬升做好准备，其驱动因素包括财政政策分化与地缘政治风险并存。美国财政部承诺将把债券回购规模扩大至40亿美元以上并实现翻倍，已对美债收益率形成下行压力，从而阶段性削弱美元。为把握这一趋势，可考虑构建EUR/USD看涨价差（bull call spread），以捕捉进一步上行动能，尤其是在欧元区通胀预期仍黏性维持在2.9%的背景下。
但也需警惕美伊地缘政治紧张升级所引发的突发下行风险。历史经验表明，军事或政治层面的突然升级往往会迅速触发资金涌入美元等避险资产，而美元仍主导全球外汇储备体系。我们建议通过买入保护性看跌期权（protective put），为欧元多头头寸对冲突发的风险偏好下行冲击。
在上述多空因素对冲下，我们预计此前徘徊在年度均值附近的EUR/USD隐含波动率在未来数周可能扩张。衍生品交易员可通过构建买入跨式宽跨（long strangle）策略，在任一方向出现剧烈波动时获利。该策略可在无需押注单一方向的情况下，把握较大幅度的价格摆动。
关注ECB政策与欧元区流动性条件
此外，还需跟踪ECB在欧元区超额流动性下降背景下，推进新的结构性长期再融资操作（LTRO）框架的进展。随着欧元区超额流动性已较峰值显著回落，融资条件正逐步收紧。交易员可考虑运用短期限欧元短端利率（€STR）期货，在银行间市场流动性格局变化中进行相应布局。
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