G10货币、新兴市场波动、股票与大宗商品
在美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）于杰克逊霍尔发表讲话前，G10外汇整体维持区间震荡。受美加贸易争端升级影响，加元本周累计下跌约0.65%；澳元本周累计上涨约0.40%，因市场倾向于认为澳洲联储可能再次加息，最快或在下月。日元尽管东京CPI走强、失业率下降，仍回落近0.5%；美元在欧洲时段升至159.70日元，接近上周干预后高点约159.80日元。在欧洲，欧元自1.1710美元附近阻力位回落，并守住约1.1635美元的200日均线；英镑自约1.3570美元反弹至1.36美元上方，随后在1.3600美元下方企稳。美元/加元收于1.3860附近，1.3875一线有逾4亿美元期权到期；澳元/美元自6月末约0.6865上行至略高于0.7200，较5月初接近0.7280的峰值仍低；本周上涨约0.35%，为连续第五周周线上涨，且近九周录得第八周上涨。
新兴市场方面，美元/墨西哥比索触及六日高点约16.9965，交投于16.9590–16.9825区间；美元/离岸人民币大致维持在6.7130–6.7265区间；其上周收于7.7210附近。中国人民银行将中间价定为6.7811人民币兑1美元，前值分别为6.7829与6.7817。美元/印度卢比录得两周来最低收盘约95.3850，推动卢比实现三周来首次周线上涨。亚太股市普遍上涨，但中国与韩国表现相对落后；欧洲斯托克600指数上涨略高于0.5%。美国10年期国债收益率昨日上行3个基点，但本周累计仍下行略多于1个基点；日本10年期国债收益率在东京CPI公布及两年期国债拍卖疲弱后上行略多于4个基点。金价自4566美元下方反弹约50美元并守在4600美元上方，上周收盘约4603美元；银价升破70美元并逼近71美元，上周约为69美元；10月WTI在82.55–83.80美元区间交投，而上周结算价略高于87美元。待公布数据包括：2026年3月基准就业修正、密歇根大学消费者信心；加拿大二季度GDP增速预测为折年率3.4%，此前2025年四季度约为-1%，2026年一季度略高于-0.1%；日本7月机床订单同比增50.4%，其中国内与海外均上升略高于50%。细项显示：国内订单7月下降8.2%（6月为+28%），海外订单下降3.8%（前值+10.4%）；失业率由2.5%降至2.4%，东京CPI为总体1.9%、核心1.8%。利率互换显示市场对日本央行下月加息概率定价约85%，四季度累计加息幅度定价约16个基点（7月末几乎为4个基点）；而加拿大央行加息概率则从上周末接近85%降至略低于50%。
外汇市场展望与波动驱动因素
随着美国与日本的央行政策进入关键拐点，我们需为外汇市场波动上行做好准备。美联储主席沃什对“前瞻指引”的怀疑态度，与财政部长贝森特（Bessent）更为激进的国债回购举措之间的分歧，正在为利率走势制造高度不确定环境。历史经验显示，杰克逊霍尔讲话通常会引发标普500指数平均约0.9%的波动，并带动G10货币显著震荡，这意味着我们必须随时准备对美元敞口进行即时对冲。
对于欧元交易，我们建议维持空头仓位或买入下行方向的看跌期权，因为欧元面临较高下行脆弱性。欧元持续走弱，勉强守住1.1635美元的200日均线，而日度动能指标也刚开始转向下行。若汇价跌破该关键支撑位，可能出现快速下探并加速指向下一重要支撑区间。
我们认为买入日元看涨期权，或对“做空日元”仓位设置更紧止损，具有较高吸引力。尽管日元在159.70附近仍难以有效企稳，但日本宏观数据强势不容忽视。互换市场当前对日本央行下月加息的定价概率约为85%，较上月末的40%显著上升，这最终可能迫使套利交易（carry trade）发生快速平仓回撤。
交易员亦应通过做多美元/加元看涨价差策略，防范加元进一步走弱。尽管加拿大经济预计二季度将出现折年率3.4%的强劲反弹，但升级的贸易战及美国关税威胁正对加元形成显著压制。互换市场因此将加拿大央行今年加息概率从85%大幅下调至不足50%，令加元暴露于更大的下行风险之中。
跨货币与大宗商品的交易策略
相反，我们倾向于通过短期限看涨期权顺势参与澳元的多头动能。澳元已连续五周上涨，在市场预期澳洲联储最快下月加息的背景下，汇价升至0.7200美元上方的数月高位。这使澳元成为G10中对美元表现最强的货币之一，并获得货币政策分化带来的支撑。
最后，在大宗商品方面，我们建议在任何小幅回调时逐步增持黄金与白银多头。金价稳守4600美元上方，有望实现连续第四周上涨，亦与其年内最长连涨纪录持平。历史上，在贸易战升级以及财政部门与央行官员公开分歧加剧的阶段，贵金属往往表现显著优于其他资产。
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