日本的净对外债券投资在2024年7月进一步转为更深的负值，余额为¥-8,114亿。相比前一期的¥-7,144亿，这表明当月净流出规模扩大。
这一变化意味着，较前值而言，国内账户减少了对海外债券的净买入，或增加了净卖出。7月数据延续了此前的负向趋势，缺口由¥-7,144亿扩大至¥-8,114亿。
资本回流及对汇率市场的影响
近期日本投资者加速抛售海外债券，截至7月24日当周净卖出达到¥-8,114亿。与前一周¥-7,144亿的资金流出相比显著扩大，清晰体现资金回流日本的趋势。我们预计，这种激进的资本回流将在未来数周持续对外汇市场的日元形成强支撑。
对衍生品交易者而言，最直接的策略是买入日元看涨期权（JPY call），以布局日元走强。该策略得到历史数据支持：持续的资本回流往往领先于汇率的快速上行。随着日本央行继续推进政策正常化，我们亦应预期货币期权市场波动率将明显抬升。
固定收益市场策略
除汇率市场外，可通过固定收益衍生品进行布局，策略为做空久期较长的美国国债期货。随着作为全球最大海外美债持有方之一的日本投资者收缩持仓，美债收益率很可能面临上行压力。此外，从国内收益率随资本流动调整的角度出发，做空日本国债（JGB）期货亦具备较高收益/回报潜力的交易机会。
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