日本近期在美国参与下开展的最新一轮外汇干预，并未完全扭转日元走弱格局，美元/日元在干预后涨幅大多回吐后仍徘徊于159附近。该货币对已从干预前高点164下跌至干预后低点约155.50的跌幅中回撤近40%。与此同时，市场对协同干预的预期支撑了日本国债（JGB）长端收益率，并使市场更聚焦于日本央行（BoJ）的政策收紧前景。
华侨银行（OCBC）维持其对美元/日元2026年末163的预测不变，但指出若日本央行给出更激进的加息路径、且包括日本政府养老金投资基金（GPIF）以及与NISA相关的再配置等国内资金流回流日本资产，汇率前景可能改善。市场目前计入9月加息概率约60%，风险平衡取决于政策的后续兑现：若日元趋稳，可能降低市场对加息的紧迫感；反之，若9月加息并伴随资金回流回国的证据，或有助于推动日元更为持久的修复，并缓解JGB长端收益率的上行压力。
日本央行9月会议：波动率与政策结果
我们正密切关注美元/日元在159附近的表现，其已收复了干预后相当部分跌幅。随着日本央行关键的9月会议仅剩数周，衍生品交易员需为波动率的大幅飙升做好准备。当前，隔夜指数掉期（OIS）定价显示下月加息概率约60%，使本次会议对市场而言成为高度敏感的二元事件。
历史上，日元相关货币对对政策转向极为敏感。以2024年夏季为例，日本央行意外加息至0.25%引发全球套息交易（carry trade）历史性去杠杆，令美元/日元在数周内从161跌至142下方。若央行在今年9月选择按兵不动，我们预计美元/日元将快速上行并逼近163，随着汇率上行压力累积；相反，若确认加息，将触发日元显著且更具持续性的走强修复。
交易策略：期权与JGB衍生品
为应对上述不确定性，我们建议外汇交易员采用做多波动率的期权策略，例如买入美元/日元跨式（straddle）或宽跨式（strangle）。该策略可在无需押注日本央行具体决策方向的情况下，捕捉汇率向任一方向的剧烈突破收益。我们建议将期权到期日设置在9月下旬，以充分覆盖会后市场反应窗口。
在固收领域，我们建议交易员重点关注日本国债（JGB）衍生品。若政策暂停引发通胀再升忧虑、推动收益率上行，做空10年期JGB期货可能具备较高收益空间；另一方面，若加息并叠加国内资本回流日本资产，将有助于稳定长端收益率环境，更有利于建立多头头寸。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
