报道称，日本央行官员对较经济学家此前预期更早加息持开放态度，原因在于日元走弱加大了通胀上行风险，并可能促使企业上调价格。基准利率在上月会议上上调至31年来高点1%，美元/日元（USD/JPY）的波动焦点集中在163附近。
市场仍普遍预计日本央行将在7月31日的会议上按兵不动，但若条件允许，官员可能较12月更早采取行动。据称，政策制定者认为潜在通胀正接近2%的目标，并将关注点转向确保物价涨势保持锚定；目前市场已计入10月前再次加息的显著概率。
在日本央行预期动作下的交易策略
随着7月31日日本央行会议临近，我们预计USD/JPY在163一线附近的交易将维持高度剧烈波动。从历史经验看，当央行释放更快加息的信号时，该货币对的一周期隐含波动率往往会飙升至12%至15%以上，交易员争相调整头寸。鉴于政策制定者对10月前收紧政策的态度更趋开放，我们建议衍生品交易者为未来数周可能出现的急剧、突发波动做好准备。
我们建议买入短期限跨式（straddle）或宽跨式（strangle）策略，以在无需判断日元具体方向的情况下捕捉预期中的波动率。这一策略当前尤具吸引力，因为期权定价往往低估了央行动向突变所需的波动率溢价。若7月31日官员释放初秋提前加息信号，日元需求的突然上升将迅速推动这类对波动率敏感的合约转入盈利。
风险管理与利率互换机会
对于持有美元多头头寸的交易者，我们建议使用风险逆转（risk reversal）以对冲USD/JPY的突发下跌。近期期权市场数据显示，日元看涨期权（JPY call）的溢价相对看跌期权（put）上升，表明市场正在大规模对冲日元走强风险。现在锁定这类保护性期权，可在日本央行措辞偏鹰导致汇率下行至158附近时，为投资组合提供缓冲。
我们也认为，利率互换市场存在围绕10月加息预期进行布局的较强机会。隔夜指数互换（OIS）已开始计入更高的加息概率，意味着短端策略上可考虑支付固定利率（pay fixed）。在8月流动性走弱前提前锁定这些收益率，是抢先把握更广泛市场定价转向的高效方式。
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