日本央行副总裁氷见野表示，若延后调整货币宽松措施，可能导致通胀超调，并警告油价向下游商品的传导进展相当迅速。他补充称，近期中东紧张局势的缓和与日本央行4月展望一致，并指出宽松的货币环境料将继续维持。央行也将观察较高政策利率如何影响企业与家庭。
市场方面，截至本文撰写时，美元/日元上涨0.11%至161.45。日元估值受日本经济表现与日本央行政策影响，也受日本与美国债券收益率利差以及风险情绪变化左右。日本央行有时会在外汇市场进行干预以削弱日元，但因政治敏感性通常采取较为克制的方式。2013年至2024年的超宽松政策因政策分化推动日元贬值；而2024年转向政策正常化，加上其他地区降息，使美日10年期收益率利差收窄；在市场承压时，日元也常被视为避险货币。
通胀风险与政策转向
我们看到日本央行释放出明显的语气转变信号，最新政府数据显示，2026年5月核心通胀为2.7%。若延后政策调整，可能让物价过热，这是他们似乎不愿承担的风险。尤其在布伦特原油价格维持在每桶约95美元附近之际，更容易推升消费者成本。
市场影响与交易策略
美元/日元处于161.45的高位，使直接汇率干预成为可能——历史上在2024年末，类似水平附近就曾出现相关行动。这将使市场更可能出现波动率飙升的环境，期权定价已反映这一点：Cboe日元波动率指数升至六个月高位。我们预计，未来几天官方的口头警告将进一步加码。
在此背景下，我们倾向布局更强的日元，因为自2026年5月初以来，美日10年期国债收益率利差已收窄25个基点。这意味着买入日元看涨期权（JPY call options）可能是较为审慎的策略，以在美元/日元突然下跌时获利。由政策驱动的急剧波动风险，如今已明显高于汇价继续缓步上行的可能性。
