日元兑美元小幅走弱，风险偏好依然分化，市场持续关注中东局势进展。美元/日元交投于161.75–161.79附近，连续第三个交易日维持在周一161.93高点下方盘整。美联储在《经济预测摘要》（SEP）的点阵图中重申2%的通胀目标，叠加美国劳动力市场依旧稳健、通胀仍高于3%的数据表现继续支撑美元，令该货币对维持上行偏向。市场焦点转向周四公布的核心个人消费支出（Core PCE）物价指数。
据Prime Terminal数据，货币市场计入年内至少20个基点的进一步收紧，隐含12月加息概率为82%；与此同时，7月维持利率不变的概率为60%。受与原油相关的中东担忧影响，美国10年期国债收益率下行近10个基点至4.406%。美国人口普查局表示，经季调后，美国5月新屋销售环比下降7.3%；日本服务业生产者价格指数（PPI）同比上涨3.3%。技术面来看，美元/日元仍高于约159.28附近的三条简单移动均线（SMA）汇聚区域；支撑位分别位于160.00、157.41和157.09，而RSI（14）录得72.02。
美联储政策与干预风险
我们认为，美联储对通胀的强硬立场是推动美元兑日元保持强势的主要驱动因素。随着货币市场目前计入12月加息概率达82%，从基本面来看，阻力最小的运行路径仍偏向上行。最新美国核心PCE数据显示通胀维持在2.8%，进一步强化了“美联储维持鹰派立场的时间将长于其他主要央行”的判断。
这一上行趋势的主要风险来自日本当局的直接外汇干预，尤其是在汇价运行于161.00上方之际。我们仍记得2022年末的快速下挫：日本财务省在约151.90水平附近入市干预，动用逾600亿美元支持日元。当前片山大臣的口头警告表明，当局耐心可能再度接近极限。
日本央行政策转向与交易策略
与此同时，我们也不能忽视日本央行偏鹰的转向，部分委员已公开讨论加快加息节奏。日本全国核心通胀近期录得2.5%，为连续第25个月达到或高于央行2%的目标。持续的通胀压力为日本央行近期表态提供了可信度，并可能单独触发一轮日元反弹。
鉴于存在突然反转的风险，我们对在当前偏高水平持有单边多头头寸保持谨慎。我们认为，使用看涨期权或牛市看涨价差（bullish call spreads）在严格限制干预情景下潜在损失的同时，能以更优的风险回报结构捕捉进一步上行空间。隐含波动率处于高位使上述策略成本上升，但也反映出市场面临的真实不确定性。
上述相互对冲的力量表明，未来数周出现显著价格波动的概率较高。因此，我们也在考虑围绕即将发布的美国通胀报告等关键事件，运用基于波动率的策略（例如做多跨式组合，long straddles）。这将使我们能够在不预判方向的情况下，从大幅突破中获利。
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