在西班牙桑坦德举行的西班牙央行会议上发表讲话时，旧金山联储主席玛丽·戴利表示，尽管通胀仍高于目标，她没有看到美国经济韧性正在减弱的迹象。她指出投资增长“异常强劲”，劳动力市场已趋于稳定；同时将货币政策描述为“略具限制性”，并认为这应有助于通胀回落。戴利将近期通胀压力归因于关税以及油价冲击，但称油价随后已回落、住房通胀也在缓解；她补充称，霍尔木兹海峡周边紧张局势若能得到解决，将利好消费者与更广泛的经济。
戴利还谈及“AI 投资冲击”，称经济正处于生产率可能呈指数级提升的早期阶段，这一动态随着时间推移可能具有抑制通胀的作用。她警告称，政策行动过快可能抑制增长，而行动过慢则可能导致民众长期承受价格压力；鉴于通胀与增长面临双向情景，她拒绝就利率路径提供指引。另据数据显示，FXS Speechtracker 评分为6/10，高于历史均值5.7/10；同时，FXS 美联储情绪指数上升0.25点至123.89。
经济波动前景与美联储政策
鉴于美联储当前的“观望”立场，我们认为未来数周的市场环境具备较高的波动性。整体基调平衡但略偏强硬，表明美联储尚未准备释放降息信号，市场将对每一项新增经济数据高度敏感。这意味着我们应为关键数据发布前后出现剧烈、短期的价格波动做好准备。
通胀的粘性仍是美联储面临的核心问题，也正当化其谨慎立场。5月（2026年）核心PCE最新读数仍粘在2.9%，我们认为短期内押注大幅降息并不合理。因此，我们关注那些在利率于夏末之前维持高位时能够获利的期权策略。
与此同时，劳动力市场呈现的是健康的“稳定”而非使美联储被迫转向的“疲弱”。市场对即将公布的6月非农就业报告的共识预期约为新增17.5万个岗位，属于稳健但不具通胀性的水平。这种平衡有利于诸如在股票指数上构建铁秃鹰（iron condor）等策略，其受益于市场在限定区间内运行。
AI 生产率与地缘政治风险下的策略布局
文中提到的不确定因素在于AI带来的生产率提升，这可能成为长期对抗通胀的强大力量。我们已看到初步迹象：美国劳工统计局（BLS）近期报告显示，2026年一季度多要素生产率初值上升0.5%。这表明，尽管短期内我们对通胀仍保持谨慎，但期限更长的通胀掉期头寸可能会变得不那么具有吸引力。
地缘政治因素，尤其是油价，为市场不确定性再添一层需要对冲的风险。虽然近期霍尔木兹海峡附近紧张局势降温，使WTI原油价格回落至每桶80美元下方，但局势仍具变数。我们通过能源ETF期权来防范任何突发的反转或价格飙升。
在这种数据依赖与双向风险并存的环境下，基于VIX指数的衍生品更具吸引力。我们在7月底下一次FOMC会议前布局隐含波动率上行。买入VIX看涨期权或VIX期货，为我们预期将出现的市场不确定性提供了直接的获利方式。
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