德意志银行预计，英国央行将在6月会议上把基准利率（Bank Rate）维持在3.75%不变，将按兵不动延续至连续第四次决议。该行预计货币政策委员会（MPC）将以7比2投票结果通过决定，其中Huw Pill与Megan Greene将投反对票、主张加息；多数委员则认为，在4月以来利率预期趋于稳固的背景下，当前政策立场仍属合适。
该预测仍假设英国央行今年不会调整基准利率，但若能源冲击持续并传导至间接通胀及第二轮通胀效应，政策进一步收紧的风险正在上升。在此路径下，德意志银行预计基准利率将维持在3.75%直至明年春季，之后MPC才可能重新启动降息周期；其认为最终利率终点在3.25%，并称之为其对名义中性利率的估计。
货币政策展望与通胀动态
我们预计英国央行将在本月稍后的会议上把基准利率维持在4.50%不变。投票结果很可能为7比2，显示仍有两名委员认为需要进一步收紧政策以对抗通胀。这也强化了我们的判断：英国央行并不急于启动降息。
这种谨慎立场主要由“顽固”的数据所驱动。最新数据显示，服务业通胀仍高达4.5%。尽管总体通胀已回落至2.8%，但委员会更关注核心通胀的黏性。除非出现更明确证据显示价格压力已更广泛降温，否则降息仍不会纳入选项。
市场影响与交易机会
对衍生品交易者而言，这意味着市场可能对未来降息时点过于乐观。我们认为，可通过在英国利率“高位维持更久”情况下获利的策略来把握机会。卖出交割期在2026年末或2027年初的英镑隔夜指数平均利率（SONIA）期货，可能是一项有效交易。
薪资增长同样是关键关注点。尽管薪资增速已放缓，但仍维持在约4.0%，与英国央行2%通胀目标并不相符。我们认为首次降息要到2027年春季才会发生。这也意味着，短端利率互换若出现回调，是布局“长期按兵不动”交易的机会。
