德国商业银行（Commerzbank）预计，随着原油与汽油价格下跌，美国通胀将趋于缓和，从而降低美联储进一步收紧货币政策的压力。该行的基准判断是：尽管市场定价仍指向额外加息，美联储将维持利率不变；同时，该行认为6月通胀读数将低于5月。
在政策路径方面，德国商业银行的预测假设不再加息，并预计自2027年夏季起开始降息。该行还预计，一旦与伊朗的冲突结束且宽松周期启动，美元将再度面临下行压力；并补充称，从购买力平价（PPP）口径看，美元被高估。
市场预期与美联储政策之间的脱节
鉴于市场仍在计入潜在加息，我们认为未来数周存在交易机会。当前联邦基金利率期货数据显示，到2026年9月再次加息的概率超过60%，但我们认为这一判断并不正确。市场定价与“美联储将按兵不动”的更可能现实之间的错配，正是我们应重点关注之处。
我们持此观点的核心原因在于近期能源价格回落，这将直接影响下一份通胀报告。原油价格已从5月每桶90美元上方回落至目前约82美元附近，而美国能源信息署（EIA）最新报告显示库存意外增加。这应会推动6月居民消费价格指数（CPI）同比（或环比）整体水平走低，从而减轻美联储进一步收紧政策的压力。
因此，我们关注于那些能够从“美联储维持不动”中获利的利率衍生品。这包括考虑建立与当前9月与12月合约中隐含加息路径相反的头寸。于夏末到期的SOFR期货期权，可能提供一种成本效率较高的方式，用于布局上述情景。
对美元的影响
我们亦预计，随着市场下修对美联储政策的预期，美元将面临压力。美元指数（DXY）在108附近交易；在历史经验中，若缺乏持续的鹰派政策支撑，这一水平往往难以长期维持。可考虑买入DXY看跌期权，或在欧元/美元（EUR/USD）等货币对上买入看涨期权。
这种美元走弱的判断亦得到基本面支撑：购买力平价模型显示，美元相对主要贸易伙伴货币显著高估。历史上，当鹰派加息周期出乎意料地结束时，被高估的美元往往会出现快速且幅度较大的修正。我们预计，一旦市场意识到不再有加息空间，这一模式将再度上演。
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