德国商业银行（Commerzbank）的Volkmar Baur表示，油价走软以及通胀预期下行，并未对利率定价产生实质性影响。市场仍在定价截至年末美联储至少还将加息一次，以及他所称的2.5%政策利率水平。相比之下，市场预计欧洲央行仅再加息一次至2.5%。按其说法，通胀预期在过去两周有所下降，目前已低于年初水平，但美联储的政策预期并未随之转松。
经修订的美国GDP与收入数据被认为指向更为稳健的宏观环境，有望继续支撑美元。最新季度GDP增速为2.1%，而占GDP近70%的私人消费仅贡献40个基点。资本开支的结构呈现不均衡：“数据处理设备”占GDP的比重约为3%，却贡献了超过一半的增长；这一格局与债务融资驱动的科技投资风险相关联，尽管美元走强可能仍将延续。
在利差与经济韧性支撑下的美元
基于截至2026年6月26日的当前展望，我们认为美元强势仍可能延续一段时间。市场正在定价截至年末美联储至少再加息一次的较大概率，这与似乎更接近利率峰值的欧洲央行形成鲜明对比。截至今晨，CME FedWatch工具显示，9月FOMC会议再度加息的概率为65%，从而巩固了这一利多美元的判断。
尽管油价已回落，但近期通胀数据支持美联储维持谨慎立场。2026年5月最新核心CPI读数仍具粘性，为3.1%，略高于预期，表明潜在价格压力消退并不迅速。这也是加息预期依然稳固的原因，因为美联储已释放信号：不会仅因能源价格下跌就改变立场。
美国经济同样展现出显著韧性，使美联储更有空间维持偏紧政策。第一季度GDP终值修正值刚刚公布，增速为2.2%，略高于初值2.1%。尽管增长在很大程度上由科技投资驱动，但整体仍勾勒出一幅相较其他经济体更能承受高利率环境的图景。
对市场与交易策略的含义
回顾2022—2023年的紧缩周期，可为后续演进提供参考。在该阶段，美联储相对其他央行更为激进的政策分化，推动美元指数（DXY）升至二十年来高位。目前我们观察到类似但幅度较小的格局正在形成，仍偏向于利多美元。
对交易者而言，这一环境意味着可考虑布局美元延续强势以及利率波动上行的机会。我们认为，针对欧元（EUR）或日元（JPY）买入美元看涨期权的策略具有吸引力。此外，通过衍生品押注有担保隔夜融资利率（SOFR）在年末前维持高位，亦可能是相对审慎的选择。
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