德国商业银行（Commerzbank）表示，墨西哥央行（Banxico）近期降息得到了通胀回落与墨西哥经济走弱的支撑，因此即便市场在未来12个月内计入约三次、每次25个基点的加息，货币政策进一步收紧的空间依然有限。该行指出，若这些加息预期被剔除，可能对比索造成压力；此前在伊朗战争爆发后、与墨西哥货币政策相关的数月里，比索已出现走弱，直至市场开始计入加息才有所变化。
该机构亦提及美国因素。市场目前仅计入少量美联储加息基点，而德国商业银行同时引用了来自政治层面的降息压力。若市场对美联储的加息预期被重新定价并被剔除，该行预计美元将走弱，进而推动USD/MXN下行，并已在整个预测期限内将USD/MXN预测值小幅下调。
Banxico Rate Expectations And Economic Outlook
我们认为，衍生品交易者应为墨西哥央行政策路径的快速重定价进行布局，因为市场对未来一年三次加息的预期高度不现实。最新数据显示，墨西哥经济增速已放缓至年化仅1.1%，而核心通胀仍在持续、稳步下行并向4.0%靠拢。短端利率互换（TIIE）目前计入近75个基点的收紧幅度，这为交易者通过“接收固定利率”（receive fixed）策略提供了良好机会。
Currency Strategies And US Dollar Drivers
在外汇期权市场，我们建议采用可从USD/MXN汇率下行漂移中获益的策略。尽管解除这些墨西哥加息预期可能在短期内令比索承压，但美元走弱大概率将抵消这部分压力。通过在USD/MXN上构建3个月至6个月期限的熊市看跌价差（bear put spread），交易者可较低成本捕捉该下行趋势。
促使美元走弱的主要催化剂，将是市场对缺乏依据的美联储鹰派预期进行定价剔除。在美国制造业PMI收缩至48.5、且要求降低融资成本的政治压力上升的背景下，美联储加息的可能性不大。我们预计联邦基金利率期货将快速调整，移除美元溢价并带动USD/MXN下行。
此外，墨西哥贸易格局仍提供了极强支撑：对美出口年规模创纪录，年化超过4,750亿美元。稳定的商业需求确保美元持续流入，从结构上对比索形成缓冲，即便国内利率预期下行亦然。为把握这一点，交易者可运用风险逆转（risk reversal）策略，以降低购买虚值（out-of-the-money）MXN看涨期权的成本。
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